东方电缆首次覆盖报告：乘海风之势，海缆领军企业剑指全球.docx

正文目录

国内海陆缆核心供应商，深耕行业铸就优越品质 5

东方电缆是国内海陆缆核心供应商，核心技术行业领先 5

公司业务覆盖陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大领域 6

高附加值海洋业务引领增长，营收结构优化提升公司盈利能力 7

海内外需求共振，海缆迎量价齐增 8

海内外海风加快建设，驱动海缆需求增长 8

海缆呈现电压等级提升和向柔直发展的趋势 9

海缆量价齐升逻辑明确 12

技术、业绩、码头筑就海缆行业高壁垒，行业市场集中度高 13

多重优势铸就坚实壁垒，头部地位稳固 17

公司技术实力领先，高附加值环节具备先发优势 17

公司积极扩产+区位布局，海缆招标占据先发优势 18

公司自有海缆敷设船，打造海缆+海工业务一体化优势 21

公司加速出海，迈向全球化征程 21

海外海缆龙头产能紧张，国内企业有望受益 21

公司加速海外业务布局，海外拓展已见成效 22

盈利预测和投资建议 23

盈利预测 23

投资建议 24

风险提示 25

图目录

图1:东方电缆股权结构 5

图2:2019年以来公司营业收入及同比增速 7

图3:2019年以来公司归母净利润及同比增速 7

图4:2019-2024H1公司营收结构（按业务拆分，单位：亿元） 7

图5:2019-2024H1公司各业务毛利率 7

图6:2019年以来公司销售毛利率和销售净利率 8

图7:2019年以来公司期间费用率水平 8

图8:全球新增海上风电容量及地区分布（2024-2033年，单位：MW） 8

图9:欧洲新增海上风电容量及国家分布（2024-2033年，单位：MW） 9

图10:典型海上风电交流集电和输电系统示意图 10

图11:海上风电场主要输电并网方式 11

图12:海上风电交直流送出方案经济性对比 11

图13:国外海上风电并网距离与并网方式示意图 12

图14:2018-2020年中天海缆各类型海缆单价（单位：万元/km） 13

图15:2018-2023年国内沿海港口生产用码头泊位（单位：个） 15

图16:2018-2023年国内沿海港口万吨级及以上泊位（单位：个） 15

图17:2020-2024H1东方电缆的海缆业务毛利率 16

图18:东方电缆海底电缆产品及研发进度 17

图19:东方电缆脐带缆产品及研发进度 17

图20:2018年以来东方电缆研发费用投入情况 18

图21:2018年以来各海缆企业研发费用率对比 18

图22:公司产业基地布局情况 19

图23:公司拥有3艘海缆敷设船 21

图24:Prysmian和NKT高压缆在手订单情况（单位：亿欧元） 22

图25:2021年以来公司海内外收入情况 23

图26:2021年以来公司国内和海外业务毛利率 23

图27:东方电缆PE/PBband估值图 25

表目录

表1:公司发展历程回顾 5

表2:东方电缆控股/参股公司情况 6

表3:公司海缆产品介绍 6

表4:公司陆缆产品介绍 6

表5:各省市“十四五”海风装机规划 9

表6:国内海上风电项目海缆电压等级 10

表7:国内主要柔性直流海上风电项目 12

表8:部分国内海上风电项目海缆单价情况 13

表9:海缆与陆缆的主要对比情况 14

表10:部分海缆招标项目对于投标人的业绩和资质要求 14

表11:国际主要海缆企业简介 15

表12:国内主要海缆企业简介 16

表13:2022年以来公司部分国内海缆中标订单（截至2025年1月8日）

............................................................................................................................20

表14:广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果 20

表15:2020年以来国内海缆头部企业海外订单情况 22

表16:公司分业务收入预测 24

表1:公司发展历程回顾

国内海陆缆核心供应商，深耕行业铸就优越品质

东方电缆是国内海陆缆核心供应商，核心技术行业领先

东方电缆是中国海陆缆核心供应商。东方电缆成立于1998年，2007年变更设立为宁波东方电缆股份有限公司，2014年公司于国内IPO上市。东方电缆主营业务覆盖陆缆系统、海缆系统和海洋工程三大板块，在科技创新、质量管理、核心技术突破等方面处于行业领先地位。

时间

事件