2024Q4，指数债基大放异彩.docx

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四季度纯债基金收益创新高 3

债基收益创新高，中长债基更为突出 3

四季度纯债基金规模增长2655亿元 4

头部管理人规模多缩减，战略布局指数型基金 6

指数型债基迎来历史最高涨幅 7

利率风格中长期债基，收益与规模均占优 10

短债及中短债规模继续缩减 13

附录：基金分类方法 16

风险提示 16

图表目录

图1：2024Q4纯债基金收益普遍上行，季度收益中枢处于近五年高位（%） 3

图2：2025年1月1-31日收益分布，中长期利率债基收益继续领先 4

图3：2019年以来纯债基金市场规模变化情况（亿元） 4

图4：2024年四季度各类型纯债基金规模变化情况，指数型债基增幅突出（亿元） 5

图5：四季度纯债基金头部管理人规模多增长 6

图6：2024Q4政金债类指数基金贡献主要增量（亿元） 8

图7：我国的指数债基多锚定短期限类（亿元） 8

图8：指数基金上量驱动力转为中短端品种（亿元） 8

图9：2024年四季度，中长债基金市场中利率风格和泛金融风格实现规模正增，其余风格类型规模下降（%） 11

图10：存量方面，24Q4不同渠道的中长债基金规模分布（亿元） 11

图11：增量方面，24Q4不同渠道的中长债基金规模变动（亿元） 11

图12：2024Q4短债和中短债基金规模继续缩减（亿元） 14

图13：存量方面，2021-2024年Q4短债及中短债基金渠道分布（亿元） 14

图14：增量方面，2021-2024年Q4不同渠道的纯债基金规模变动（亿元） 14

表1：2024年四季度存续规模排名前20的纯债基金 5

表2：2024年四季度规模增长最快的15家管理人（亿元） 6

表3：从历史规律来看，四季度指数基金往往规模冲量，本次超季节性增长 7

表4：2024年四季度规模高增长指数基金一览 9

表5：指数型债券基金头部管理人分布稳定，政金债产品仍是布局重心（亿元） 9

表6：2024年四季度收益排名前15的中长债基金（剔除收益异常基金） 10

表7：2024年四季度规模增幅在50亿元以上的中长债基金 12

表8：2024年四季度规模降幅在40亿元以上的中长债基金 12

表9：2024年四季度中长债基金规模增长排名前20的基金管理人（亿元） 13

表10：2024四季度短债及中短债基金规模排名前20的基金管理人 15

表11：2024年四季度短债、中短债基金规模降幅排名前10的基金产品（亿元） 15

四季度纯债基金收益创新高

债基收益创新高，中长债基更为突出

纯债基金收益创下2020年一季度以来新高。相较事件扰动频繁的三季度，2024年四季度在资金面宽松及降息预期推动下，债市走出快牛行情，纯债基金季度收益中枢由三季度的0.33%快速回升至1.69%，创下2020年一季度避险情绪升温后的新高水平。分基金类别来看，中长债基金季度收益领先，中枢水平达到1.83%；指数型基金、中短债基金、短债基金的季度收益中枢分别为1.63%、1.12%、0.87%。除短债基金外，其余三类债基季度收益中枢同步创下2020年一季度以来的新高水平。

图1：2024Q4纯债基金收益普遍上行，季度收益中枢处于近五年高位（%）

2.5%

指数型基金短债基金

指数型基金

短债基金

中短债基金

中长债基金

全部债基

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

-0.5%

-1.0%

WIND，研究所

2025年初以来，资金面持续偏紧，“长久期”+“利率风格”继续领先于其他风格产品。2025年1月，全市场债基区间收益中位数为0.05%，其中利率中长债基、信用中长债基、泛金融中长债基的收益中位数分别为0.10%、0.06%、0.04%，中长期利率风格表现继续占优，信用中长债基尚在等待补涨行情。

图2：2025年1月1-31日收益分布，中长期利率债基收益继续领先

0.6% 75%分位数 95%分位数 50%分位数 5%分位数 25%分位数

0.5%

0.4%

0.3%

0.2%

0.1%

0.0%

-0.1%

-0.2%

0.10%

0.06%

0.06%

0.06%

0.04%

0.04%

0.03%

-0.03%

WIND，研究所

四季度纯债基金规模增长2655亿元

受高回报带动，四季度纯债基金规模环比增长2655亿元，重新回到9.5万亿元的高位。9月末因债市回调和权益资产大涨，三季度纯债基金规模下降2854亿元，中断了自2023年一季度以来长达六个季度的增