策略定期报告：98℃的科技.docx

内容目录

近期权益市场重要交易特征梳理 4

内部因素：政策见效后内需稳步温和回升，一季度基本面修复可期 19

外部因素：禽流感使得美国1月CPI增速上升；特朗普宣布开启“对等关税”而生效时间待定 23

特朗普关税政策反复，抹平贸易逆差为明，战略谈判为实 23

美国1月CPI升温超预期，能源和二手车价格回升推动整体通胀 24

美国1月PPI超预期，食品及能源成本上涨推动通胀上行 26

美国1月零售增长不及预期，除食品服务外各项均疲软 27

图表目录

本周全球股指普涨 5

本周小盘股风格占优 5

本周主要指数涨跌幅一览 6

本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块 6

本周万得全A换手率和成交额有所上升 6

恒生科技指数和创业板指目前仍然是估值相对低位的核心指数 6

人民币汇率贬值压力减弱后，带动A股和港股共振反弹 7

2025年1月，做多美股科技龙头和做多美元依然是最拥挤的交易方向 7

全球资本对于中国资产明显低配 8

参考特朗普第一任期，上任早期可能对华缓和为主，此后逐步开启贸易摩擦 8

中美关系在特朗普第一任期中出现了明显的转向 8

TMT指数突破去年9月高点，距离历史新高仅有一步之遥 9

本轮科技股行情内部出现明显分化，AI、机器人、智驾是三条主线 9

A股躁动指数尚处于低位，市场情绪正在改善进程中 10

科技板块交易热度快速上升，交易额占比达到48?，与50?的历史高位十分接近 10

产业主题投资有效性指数目前有显著上升，未达到前期高点 11

近一周ETF流入情况 11

沪深300ETF在本周出现净流出 11

当前散户风险偏好已经自底部回升至51.7? 12

去年四季度开始，融资余额的持续走高推动小微盘不断上涨 12

临近春节往往出现大盘相对小盘跑赢的市场特征 13

大盘风格相对小盘更容易跑出超额的阶段是12月和1月 13

历史上看春节前市场通常会持续缩量 14

高股息策略的超额收益和中美利差存在明显正相关关系 14

保险资金：2023年持续流入A股市场，似乎与行情关联度下降 15

税收收入同比增速进一步抬升 15

央地财政支出增速差环比回升，2025年财政支出强度有望持续提高 16

本周美元指数震荡下行 16

本周金价走势持续上行 17

近一周中美利差缩小 18

10年期美债收益率震荡下行 18

1月CPI及各分项当月同比变化 20

1月PPI同比持平 20

1月主要行业出厂价格同比变化 21

1月社融存量及各分项同比增速 21

1月新增人民币贷款结构 21

1月M2-M1剪刀差走阔 22

高频数据跟踪 22

2024年美国贸易逆差高达1.2万亿美元 24

2023年WTO国家和地区最惠国待遇关税税率() 24

美国1月CPI超预期升温 25

美国1月商品端CPI上行 25

最新CME降息预测（2月15日更新） 26

美国1月PPI高于预期 27

美国1月零售数据增长不及预期 28

1.近期权益市场重要交易特征梳理

结合近期与市场投资者的交流，复盘本周全球和A股的行情与市场环境，有以下几个特征值得关注：

本周主要美股普涨。2月10日至2月14日，纳指涨2.58?，标普涨1.47，道指涨0.54?。

盘面上，本周标普500的细分板块涨跌不一，信息技术板块涨幅最高为3.76，通信技术板块涨幅1.99?，材料板块涨1.75?，日常消费板块涨1.73?，能源板块涨1.06?，公用事业板块涨1.05?，可选消费板块涨0.28?，房地产板块涨0.22?，工业板块涨0.15?，金融板块跌0.079?，医疗保健板块跌1.11?。本周，三大美股指数均反弹，顶住了鲍威尔和特朗普的接连冲击。个股层面，英伟达收涨2.6，英特尔一周涨近24?、创2000年来最大涨幅。指引向好的Airbnb涨超14。消息面上，财联社报道：美国总统唐纳德-特朗普周四在椭圆形办公室表示，美国已宣布对进入美国的商品全面征收对等关税。“为了公平起见，我决定征收对等关税。这意味着无论各国对美国征收多少关税，我们都将对其征收，不多也不少。”美联储主席鲍威尔周二向国会传达了一个简单的信息，开始了为期两天的证词：由于经济表现良好，美联储可以慢慢决定何时以及是否降息，并表示没有理有进