港股分析框架与2025年行情展望.docx

目录

2024年香港资本市场回顾 5

港交所制度改革 5

港交所一级市场回顾 6

IPO 6

股权再融资 10

港交所二级市场回顾 17

分子端现状及趋势 22

港交所一级市场 22

港交所二级市场 27

恒生指数：聚焦互联网和金融，对标A股大盘价值 28

恒生科技：聚焦新兴产业，对标A股大盘成长 30

恒生中国企业指数：进一步聚焦互联网和金融，与恒指重合度较高 32

与A股共振的盈利和更高的分红 35

分母端现状及趋势 37

宏观流动性 38

微观流动性 42

海外资金 42

南向资金 44

投资者结构 46

按投资者类别 46

按来源地类别 47

港股风险偏好 49

4. 港股2025年展望 52

政策驱动下国内外分子端修复 52

分母端压力仍大，但缓解程度或超预期 53

图表目录

图1：修改前后第18B章下SPAC在进行De-SPAC时的独立第三方投资规定对比 5

图2：香港上市公司市值/数量 6

图3：2022-2024香港IPO募资额汇总 7

图4：2022-2024年香港IPO募资分布情况 7

图5：虽然2024年新股融资总额胜过2023年，但是数量仍是近年来低位 7

图6：2024年香港IPO数量-按行业划分 8

图7：2024年香港IPO融资额-按行业划分 9

图8：2024年全球IPO融资额前五大交易所 9

图9：20242023年全球IPO融资额TOP10对比 10

图10：2015-2024年港股再融资公司数量-总量 10

图11：2015-2024年港股再融资公司数量-按融资方式划分 11

图12：2015-2024年港股再融资募资额-总量 11

图13：2015-2024年港股再融资募资额-按融资方式划分 12

图14：2024年港股再融资数量--按行业划分 13

图15：2024年港股再融资数量TOP10行业 14

图16：2024年港股再融资募资额--按行业划分 15

图17：2024年港股再融资募资额TOP10行业 16

图18：2015-2024年港股再融资公司数量与占内地比例 16

图19：2015-2024年港股再融资募资额与占内地比例 17

图20：2024年港股在全球权益市场中表现靠前 18

图21：2024年港股各行业收益率表现 18

图22：2022-2024年港股、A股和美股跑赢大盘个股数量占比 19

图23：2015-2024年港股成交额逆转连续3年的下跌趋势 19

图24：2024年港股各行业成交额和成交额占比 20

图25：2024年南向资金成交净额创历史新高 20

图26：2024年港股通持股数量和市值变化 21

图27：2015-2024年港股回购数量和金额 21

图28：2024年港股分红公司数量占比与分红金额均有提升 22

图29：《外国公司问责法案》与纳斯达克中国金龙指数对应变化 23

图30：中概股回港上市方式 24

图31：2018年以来赴港上市中概股-港股视角 25

图32：2018年以来赴港上市中概股-美股视角 26

图33：港交所第二上市与双重主要上市财务要求对比 27

图34：在美上市中概股数量和总市值变化 27

图35：港股上市公司类型 28

图36：港股、A股行业构成对比 28

图37：恒生指数成分股行业分类（按自由流通市值划分） 29

图38：恒生指数与上证50收益率相关性较高 29

图39：恒生指数与大盘价值收益率相关性较高 30

图40：恒生指数与港股通月度收益率相关性较高 30

图41：恒生科技指数个股构成（截至2025年2月） 31

图42：恒生科技指数成分股行业分类（按自由流通市值划分） 31

图43：恒生科技指数与沪深300收益率相关性较高 32

图44：恒生科技指数与大盘成长收益率相关性较高 32

图45：恒生中国企业指数个股构成（截至2025年2月） 33

图46：恒生中国企业指数成分股行业分类（按自由流通市值划分） 34

图47：恒生中国企业指数与上证50收益率相关性较高 34

图48：恒生中国企业指数与大盘价值收益率相关性较高 35

图49：恒生指数、恒生中国企业指数、全A和上证指数的净利润变化基本同步 35

图50：香港与中国内地PMI共振 36

图51：港股与A股财报披露的主要区别 36

图52：恒生指数股息率高于A股 37

图53：港股股息率高于A股的行业 37

图