固定收益定期报告：市场宽松预期降温.docx

内容目录

本期微观交易温度计读数回落至54? 4

本期位于偏热区间的指标数量占比降至35? 5

超长债活跃度攀升 5

债市宽松预期降低 6

国债收益率上行，政策利差收窄 7

消费品价格反弹，对应分位值大幅上升 7

图表目录

图1.本期债市微观交易温度计读数较上期小幅回落 5

图2.多数指标分位值下降 5

图3.本期位于偏热区间的微观情绪指标占比降至35? 5

图4.交易热度分位均值回升，.................................................5

图5.30/10Y国债换手率分位值大幅上升 6

图6.TL/T多空比分位值上升18个百分点 6

图7.债市宽松预期降低 7

图8.“基金-农商”分位值回落至中性区间 7

图9.不动产比价分位值回落43个百分点 8

图10.消费品比价分位值大幅上升至100.........................................8

表1：指标热力值 4

本期微观交易温度计读数回落至54

“国投证券固收-债市微观交易温度计”较上期回落2个百分点至54?。主要原因在于配置盘力度、上市公司理财买入量、基金-农商买入量、政策利差、商品比价及消费品比价指标分位值大幅回落。当前拥挤度较高的指标包括30/10Y国债换手率、基金久期、基金超长债买入量、消费品比价。

表1：指标热力值

分类

指标

单位

原值

过去一年分位

上期分位值

分位值变化

频率

30/10Y国债换手率

/

1.87

97%

67%

31%

日频

1Y/10Y国债换手率

/

0.17

74%

90%

-17%

日频

TL/T多空比

/

1.01

60%

42%

18%

日频

交易热度

全市场换手率

%

16.50

3%

5%

-2%

日频

机构杠杆

%

74.53

0%

0%

0%

日频

长期国债成交占比

%

63.36

36%

45%

-9%

月频

基金久期

年

3.01

90%

90%

0%

周频

基金分歧度

/

0.52

43%

41%

2%

周频

基金超长债买入量

%

5.26

100%

96%

4%

周频

债基止盈压力

%

13.05

18%

64%

-46%

月频

机构行为

货币松紧预期

%

0.93

69%

80%

-11%

日频

配置盘力度

%

0.11

31%

47%

-16%

周频

上市公司理财买入量

亿

710

66%

82%

-16%

日频

基金-农商买入量

%

16.16

43%

71%

-29%

周频

利差拥挤

市场利差

%

0.18

43%

45%

-2%

日频

度汇总

政策利差

%

-0.13

78%

90%

-12%

日频

股债比价

%

61.80

72%

77%

-5%

日频

比价匹配

商品比价

%

9.20

35%

63%

-28%

日频

度汇总

不动产比价

%

-8.10

20%

63%

-43%

周频

消费品比价

%

18.10

100%

18%

82%

月频

交易热度汇总

/

/

45%

40%

5%

/

机构行为汇总

/

/

57%

66%

-8%

/

利差拥挤度汇总

/

/

61%

67%

-7%

/

比价匹配度汇总

/

/

57%

55%

1%

/

全部指标汇总

/

/

54%

56%

-2%

/

ind，国投证券证券研究所

图1.本期债市微观交易温度计读数较上期小幅回落 图2.多数指标分位值下降

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序，%

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

100%

变化 本期 上期80%

变化 本期 上期

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

30/10Y国债换手率1/10Y国债换手率

30/10Y国债换手率

1/10Y国债换手率TL/T多空比全市场换手率

机构杠杆长期国债成交占比

基金久期

基金分歧度基金超长债买入量债基止盈压力

货币松紧预期配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

市场利差政策利差

股债比价商品比价不动产比价消费品比价

20-01 22-01 24-01

ind，国投证券证券研究所 ind，国投证券证券研究所

本期位于偏热区间的指标数量占比降至35

本期位于偏热区间的指标数量占比降至35。20个微观指标中，位于过热区间的指标数量下降至7个（占比35），位于中性区间的指标数量仍为6个（占比30），位于偏冷区间的指标数量上升至7个（占比35）。其中发生变化的是，30/10Y国债换手率由中性升至过热区间、消费品比价也由