2024年信用债违约复盘：24年信用环境有哪些变化.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u2024年信用债违约情况概览 4

首次违约债券数量和规模均大幅减少，信用环境改善 4

10家企业2024年首次出现债券违约 5

违约率回落至历史较低水平 6

回收率达到历史次高 7

2024年城投非标负面事件复盘 8

城投非标负面事件数量仍处于历史高位 8

区县级平台占比较高，多数平台仅承担担保责任 11

图表目录

图表1：信用债首次违约数量和余额走势 4

图表2：首次违约债券违约形式占比分布 4

图表3：2024年首次违约企业基本情况 5

图表4：历年首次违约企业数量 5

图表5：首次违约企业行业分布情况 6

图表6：中国信用债静态边际违约率情况 6

图表7：中国信用债静态累计违约率情况 7

图表8：历年违约债券回收率情况 7

图表9：各行业违约债券回收率情况 8

图表10：各行业违约债券回收率情况 8

图表11：近年来城投非标负面事件数量统计 9

图表12：城投非标负面事件类型 9

图表13：各区域城投非标负面事件数量统计 10

图表14：2018年以来各区域城投非标负面事件数量统计 10

图表15：城投非标负面事件处置率情况 11

图表16：涉事城投行政级别分布 11

图表17：涉事城投在负面事件中的角色 12

2024年信用债违约情况概览

首次违约债券数量和规模均大幅减少，信用环境改善

2024年全年，信用债市场共有33只债券首次违约，违约时债券余额335.1亿元，违约债券数量和余额相比2023年同期分别减少了68%和70%（未计算交叉违约、担保违约和技术性违约，展期视为违约）。从历年首次违约债券情况来看，

2022年-2024年债券首次违约数量逐年减少，分别为154只、102只和33只，

违约债券余额分别为1905.8亿元、1125.6亿元和335.1亿元。这也说明近年来债券市场信用环境有一定改善。

图表1：信用债首次违约数量和余额走势

首次违约时余额，右轴 首次违约债券数量

只

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年

，

亿元

2500

2000

1500

1000

500

0

展期仍然是违约主要表现形式。从违约时债券余额来看，展期、未按时还本付息和未按时付息等三种违约形式的债券规模分别为293.4亿元、39.8亿元和2亿元，占比分别为87%、12%和1%。对比2023年来看，展期债券的余额占比减

少了7.8个百分点，未按时还本付息和未按时付息两种形式则分别增加7.3个百分点、0.5个百分点。

图表2：首次违约债券违约形式占比分布

未按时兑付本息

12%

未按时兑付利息

1%

展期

87%

，

10家企业2024年首次出现债券违约

2024年首次违约的33只债券来自20家发行人，其中10家为2024年首次违约。

从行业分布来看，首次违约的10家企业中4家来自房地产业，非银金融、环保、

基础化工、建筑装饰、汽车和通信等6个行业各有1家违约企业。

违约前主体评级行业违约时债券余额违约债券数量发行人

违约前主体评级

行业

违约时债券余

额

违约债券数量

发行人

企业1 2 17.80 房地产 AAA

企业2 1 11.19 房地产 AA

企业3 2 8.00 通信 AA+

企业4 1 5.06 房地产 AA+

企业5 1 5.00 汽车 AA

企业

企业6 1 4.00 非银金融

企业7 1 3.26 房地产 AA+

企业8 1 2.49 建筑装饰 BB

企业9 1 1.26 环保 BB+

企业10 1 0.73 基础化工 AA

，

近年来首次违约企业数量持续减少。2014年以来，共有278家企业出现债券违约情形。从历年首次违约的企业数量走势来看，2019年-2020年是违约高峰期，分别有52家企业、43家企业首次违约。2022年至2024年，首次违约企业数量

分别为31家、16家和10家，呈现的回落趋势。这与首次违约债券的减少也非常匹配。

图表4：历年首次违约企业数量

首次违约企业

家

60

50

40

30

20

10

0

2014年

2016年

2018年

2020年

2022年

2024年

，

若以申万行业分类进行统计，共有28个一类行业出现过债券违约。在2019