计算机行业年度策略：AI应用元年，看好Agent、豆包链及推理算力三大主线.docx

目录

24年计算机板块走势先抑后扬，25年全面看好AI产业链 6

AI应用：AI应用元年，看好Agent及豆包链两大方向 11

Agent与RAG正加速企业级AI应用落地 11

国内外应用厂商加速布局，Agent有望成为25年AI应用最大亮点 17

豆包领跑国内AI产业链，看好端侧硬件和生态应用厂商投资机会 22

AI算力：25年AI推理需求有望爆发，国产算力芯片全面崛起 25

全球AI算力需求持续，25年推理侧需求有望爆发 25

ASIC优势持续凸显，未来有望持续抢占GPU份额 27

国内AI算力持续高景气，国产算力芯片即将全面崛起 28

投资建议 34

风险提示 36

图表目录

图1：2024年申万计算机指数、创业板指、上证指数、沪深300指数的走势对比 6

图2：计算机板块营收（亿元）变化情况 7

图3：计算机板块归母净利润（亿元）变化情况 7

图4：2020-2024年计算机板块的市盈率（PE（TTM））变化情况 8

图5：2015Q1-2024Q3计算机行业机构（基金和基金管理公司）持仓比重 9

图6：开源模型和闭源模型的技术差距在逐渐缩小 11

图7：2024年OpenAI的市场份额有所下降 12

图8：全球生成式AI应用APP端访问量统计 13

图9：2023和2024年大模型主要技术路线对比 14

图10：企业级市场的生成式AI应用场景排名 15

图11：2024年海外AI应用厂商股价变化情况 16

图12：2024年国内AI产业链相关标的股价变化情况 16

图13：AI应用形态从Chatbot延伸至Copilot，目前向Agent过渡 17

图14：在不同领域和应用中感知和行动的AIAgent系统 18

图15：AIP融入原有Foundry平台中 20

图16：Titan的本体示意图 21

图17：豆包APP月活用户数远超国内其他AI应用 22

图18：豆包视觉理解大模型输入价格较行业均价低85% 23

图19：豆包应用产业生态合作伙伴可大致分为四类 24

图20：AI驱动北美四大CSP资本开支高速增长（单位：亿美元） 25

图21：在ARC-AGI测试中，o3模型的单任务成本远高于o1 26

图22：Marvell预测2028年ASIC在数据中心加速计算芯片中占比将达到25% 27

图23：豆包大模型日均token消耗量已超4万亿（单位：亿） 29

图24：字节24全年资本开支基本持平BAT前三季度的合计资本开支（单位：亿元） 29

图25：寒武纪、海光信息、昆仑芯等厂商的新一代主力产品有望对英伟达H20形成替代 32

表1：计算机行业投资策略 10

表2：海外应用厂商与科技大厂正加速布局AIAgent产品 19

表3：北美四大CSP均已布局AIASIC芯片 28

表4：美国芯片出口管制政策持续加码 30

表5：英伟达、AMD及主要国产AI芯片对比 31

表6：国产AI芯片厂商主要通过兼容CUDA以及自研两种方式构建生态 33

表7：主要公司盈利预测和估值情况 35

24年计算机板块走势先抑后扬，25年全面看好AI产业链

2024全年计算机板块走势先抑后扬。1）2024年初至9月份，计算机板块整体呈震荡下行趋势，并且走势弱于沪深300，年初至8月底申万计算机指数累计跌幅达29%，主要原因在于2024年前三季度宏观经济复苏缓慢，财政预算紧张，导致下游G端客户对IT支出保持谨慎；2）2024年9月底以来，宏观经济转向驱动计算机板块大幅反弹。央行在9月24日推出一揽子政策，包括降准、降息、降存量房贷利率以及设

立新的工具支持股市等，助推市场情绪显著改善，同时流动性大幅增加，9月24日至10月底申万计算机指数涨幅达47%，远高于沪深300指数16%的涨幅，其中，金融IT、鸿蒙、AI应用三大板块交替表现。24年全年申万计算机指数累计涨幅为6%，低于沪深300指数16%的涨幅。

图1：2024年申万计算机指数、创业板指、上证指数、沪深300指数的走势对比

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计算机板块的收入增长逐步改善，而净利润整体仍有所承压，但前三季度已呈现逐季改善趋势。2024年前三季度计算机行业营收为8498亿元，同比增长6%，较23年的