农林牧渔行业生猪养殖行业月度跟踪：1月供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡.docx

供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡

1月生猪均价回调，仔猪价格表现偏强。农业农村部监测数据显示，2025年1月仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.97元/公斤、16.61元/公斤和27.89元/公斤，同比变化分别为46.32%、14.38%和14.38%，环比变化分别为2.41%、-0.21%和-0.61%。1月猪价受月初元旦、月末春节的短暂提振，呈现“涨跌涨”趋势，生猪月度均价回调。进入2月，猪价回调明显，截止2月14日，全国出栏生猪均价14.8元/公斤。

图1：猪价走势（元/千克）

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市场价:仔猪:全国:月:平均值 市场价:活猪:全国:月:平均值 市场价:猪肉:全国:月:平均值

inD，

供应端：养殖端对春节后价格看跌，1月份养殖端出栏积极性提升，出栏节奏加快，出栏均重降低，市场供应整体充足。2月进入节后淡季，生猪交易平淡，出栏量明显下降。消费端：1月月初月末受节日提振，需求量阶段性走高，但月度整体需求依然偏弱。2月供需均下行，生猪整体供过于求局面仍在持续，生猪价格弱势运行。1月屠宰开工率环比增长，生猪屠宰开工率回升2.83个百分点至39.16%；毛白价差5.72元/公斤，消费端有所提振。

图2：生猪屠宰开工率 图3：毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤）

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0生猪:屠宰开工率:全国月

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能繁母猪存栏震荡。农业农村部数据显示，12月能繁母猪存栏量4078万头，环比下滑0.05%，增长趋势再度被打破。从三方数据来看，1月涌益样本数据回升0.63%。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎。仔猪市场从1月份开始明显活跃，头均价格由不足400元涨至500元以上。主要由于一季度处于仔猪补栏旺季，今年部分需求提前至春节前释放。2月涨至高位后，仔猪价格承压，主要是由于近期豆粕价格上涨明显，养殖成本压力提升，部分养户转向二育。生猪价格低位叠加成本上行，能繁母猪或维持震荡走势，或有助于25年末26年初供需矛盾缓解。

图4：全国能繁母猪存栏及变化（万头%） 图5：二元母猪价格平稳（元/公斤）

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全国:能繁母猪存栏 全国:能繁母猪存栏:同比全国:能繁母猪存栏:环比

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平均价:二元母猪 市场价:仔猪:全国

市场价:活猪:全国

inD，农业农村部， inD，

截止24年2月14日，自繁自养生猪头均盈利22.12元，外购仔猪盈利-4.24元/头，猪价徘徊在盈亏平衡点

上下。我们判断25年猪企有望维持在盈利区间，猪价下行期，成本领先的龙头养殖企业竞争力有望进一步凸显。估值方面，行业指数PB近期略有抬升，符合我们此前对于估值修复的预期。我们认为随着25年提振消费的政策陆续落地，养殖龙头有望迎来估值修复。标的方面建议关注成本行业领先，业