三祥科技专注车用胶管及总成产品，主机配套市场与售后市场并重发展.docx

正文目录

公司介绍 1

发展历程：中国橡胶工业百强，专精特新“小巨人”企业 1

产品介绍：专注车用胶管及总成产品，销售区域覆盖海内外多国 2

股权结构：实控人持股比例集中，股权结构较为稳定 7

财务分析：收入规模稳定增长，盈利能力短期承压 8

汽车零部件行业发展概况 9

全球汽车销量缓慢复苏，国内汽车销量稳中有升 9

汽车零部件行业分析 11

汽车零部件供应商分为三级，汽车电动化带动零部件价值链重塑 11

中国汽车零部件行业发展状况及趋势 13

汽车后市场行业分析 14

车用胶管单车用量稳定，国内市场规模稳定增长 16

主机配套市场+售后市场并重发展，公司毛利率领先同行 18

主机配套市场+售后市场并重发展，下游客户资源优质且稳定 18

车用胶管行业竞争激烈，公司毛利率领先同行 19

盈利预测及估值 23

公司收入利润增长的主要逻辑 23

估值及建议 24

风险提示 24

图表目录

图1、公司发展历程 1

图2、公司各产品营业收入结构（亿元） 6

图3、公司各产品营业收入占比（%） 6

图4、公司国内外各地区收入结构（亿元） 6

图5、公司国内外各地区收入占比（%） 6

图6、2023年公司前五大客户收入占比（%） 7

图7、公司股权结构 7

图8、公司历年营业收入及同比增速（亿元，%） 8

图9、公司历年归母净利润及同比增速（亿元，%） 8

图10、公司历年毛/净利率情况（%） 9

图11、公司历年各业务毛利率情况（%） 9

图12、公司历年期间费用率情况（%） 9

图13、公司历年经营性现金流量净额情况（亿元，%） 9

图14、全球汽车产销量数据（辆） 10

图15、中国汽车销量及增长率（万辆） 10

图16、中国新能源汽车销量及增长率（万辆） 11

图17、新能源汽车各零部件占比（%） 12

图18、汽车零部件行业配套体系 12

图19、中国百强零部件企业营业收入及增速（亿元，%） 13

图20、中国百强零部件企业净利润及增速（亿元，%） 13

图21、零部件企业面临的利润难题 14

图22、中国汽车后市场行业发展历程 15

图23、乘用车后市场服务项目市场规模（亿元） 15

图24、车用胶管及总成产品在汽车整车体系中的大致位置 16

图25、汽车胶管3层结构产品示意图 16

图26、公司整体销售模式 18

图27、公司及可比公司历年营业收入（亿元，%） 21

图28、公司及可比公司历年净利润（亿元，%） 21

图29、公司及可比公司历年毛利率（%） 22

图30、公司及可比公司历年净利率（%） 22

图31、公司及可比公司国内外收入占比情况对比（%） 22

表1、制动系统软管及总成 2

表2、动力转向系统软管及总成 3

表3、冷却系统软管及总成 4

表4、燃油系统软管及总成 5

表5、车身系统构成 11

表6、平均每台车使用软管数量及金额（米，元） 17

表7、汽车胶管市场规模测算（亿元） 17

表8、同行业可比公司 20

表9、销售收入结构预测 23

表10、可比公司估值 24

公司介绍

青岛三祥科技股份有限公司主营业务是车用胶管及其总成的研发、生产和销售，为整车厂商及其零部件配套厂商、售后零部件供应商等供应车用胶管及总成产品。主要产品包括制动系统软管及总成、动力转向系统软管及总成、汽车空调系统软管以及加油口管等。通过不断发展，青岛三祥科技在行业内取得较好的声誉，与诸多客户保持了长期稳定的合作关系。

发展历程：中国橡胶工业百强，专精特新“小巨人”企业

图1、公司发展历程

2003年，青岛三祥科技有限公司成立；2011年，青岛三祥科技股份有限公司成立；2013年，公司在美国北卡罗来纳州设立青岛三祥北美；2014年，公司在全国中小企业股份转让系统挂牌，自挂牌之日起至2016年6月为基础层企业；2022年，公司成功登陆北交所，成为青岛市第5家北交所上市公司；2023年，公司成功通过工业和信息化部第二批专精特新“小巨人”复核；2024年，公司荣获“2024年度中国橡胶工业百强企业”称号。

公司官网，公司公告，江海证券研究发展部

产品介绍：专注车用胶管及总成产品，销售区域覆盖海内外多国

表1、制动系统软管及总成

公司主要从事车用胶管及其总成的研发、生产和销售，为整车厂商及其零部件配套厂商、售后零部件供应商等供应车用胶管及总成产品。公司的主要产品包括制动系统软管及总成、动力转向系统软管及总成、汽车空调系统软管以及加油口管等，其销售区域覆盖北美、欧洲、亚洲等多个国家和地区。

（1）制动系统软