商贸零售行业研究：美团养老保险方案开启执行，永辉调改加速.pdfVIP

2025年04月06日

买入（首次评级）

商贸零售行业研究

行业周报

证券研究报告

国金证券研究所

分析师：赵中平（执业S1130524050003）分析师：许孟婕（执业S1130522080003）联系人：王译

zhaozhongping＠xumengjie＠wangyi9@

美团养老保险方案开启执行，永辉调改加速

核心观点

线下零售：永辉门店调改进一步加速，供应链改革进一步深化。3月28日，永辉超市在南宁、东莞、温州、兰

州、北京的五城五店同时开门迎客，4月3日，永辉西安第五家调改店落子未央区大明宫万达广场，全国调改门

店规模扩至49家，永辉正持续以“民生超市，品质永辉”定位，让品质零售触达更多中国主流家庭。3月29日，

永辉超市2025年度全球供应商大会在河南许昌召开，大会以“回归本质迎接品质”为主题。永辉超市改革领导

小组组长叶国富表示，永辉超市将聚焦核心供应商、聚焦核心大单品、聚焦长期主义，推动永辉转型升级。

线上零售：美团开始执行新社保方案，快手AI赋能持续深化。3月31日，美团会员体系进行大幅度升级，从原有

的付费会员模式转变为积分制会员体系，首次整合多端业务到一套会员体系中。4月3日，美团宣布，即日起启动

骑手养老保险试点，探索适合新就业群体灵活就业特点的养老保险方案。3月31日，快手2025磁力大会召开，结合

商业营销领域的特征，快手从AIGC内容生产、投放Agent、营销推荐大模型、出价推理大模型、智能经营2.0等方

面，对商业化营销经营各环节进行全面改造并取得新进展。

行业数据追踪

GMV表现：根据国金数字未来Lab，3月第3周线上天猫+京东整体GMV同比+13.51%。品类表现：根据国金数字

未来Lab，3月第3周天猫+京东品类增速表现前5的为汽车及自行车、宠物、家用电器、化妆品及个护、母婴。

行情回顾

上周(2025/03/31-2025/04/03)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-0.28%、-2.28%、-1.37%、

-2.46%、-3.51%，商贸零售(申万)-0.52%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在31个申万一级行业板块中位列

第17。

个股方面，中兴商业、国芳集团、永辉超市、宁波中百、武商集团涨幅居前，跨境通、*ST东方、ST易购、大连友谊、

汇通能源跌幅居前。

投资建议

腾讯控股：1）潜在的边际改善：AI+与产品端结合持续加深，AI+推动云服务需求提升有望受益。2）稳健的基本盘：

微信生态蓬勃发展，视频号小店升级微信小店，更有利于商家有效触达客户和销售转化，旨在依托于整个微信生态打

造统一且可信赖的交易体验；微信搜一搜商业化检索量与点击率同比增长。核心游戏健康增长，且具备较多递延收入

有待释