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证券研究报告|2025年05月26日

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AI赋能资产配置（十六）大模型辅助全球股市复盘和寻锚

核心观点

当前全球经济面临格局重构、地缘冲突与技术变革的多重冲击，精准捕捉全球股市周期规律，成为分散投资风险、应对不确定性的关键。历史经验表明，周期形态虽变但底层逻辑不变，需通过复盘不同阶段的定价逻辑以及核心矛盾，来组成未来全球市场定价的锚。本文利用AI大模型通过“宏观-市场-趋势”三维体系整合数据、穿透市场逻辑并追踪趋势迭代，将历史规律转化为前瞻性分析工具，为投资决策提供动态指引。

美股：货币潮汐下的创新与增长。美联储政策调控、产业创新与经济周期的 共振主导美股十五年周期律动，从量化宽松到AI技术突破，驱动逻辑从流动性修复转向“科技盈利韧性+政策宽松预期”双轮驱动。德国：三重约束 下的出口突围与能源变轨。出口竞争力、货币政策约束与能源转型构成德国股市长期框架，流动性驱动型慢牛转向“能源成本控制力+技术转型兑现度”验证，工业金属价格与绿氢项目进度成为新观测坐标。法国：政策摇摆中的 韧性重构与通胀突围。主权债务风险、货币政策传导与能源依赖的三重博弈 下，市场逻辑从“政策庇护溢价”转向“通胀韧性验证”，核电重启进度与服务业薪资分项指标主导多空博弈。英国：英镑锚断裂后的结构博弈与再定 价。英镑定价权消解、金融城地位重构与北海能源红利消退推动市场逻辑转向“转型成本计价+房地产流动性折价”，碳交易额度与商业地产空置率成 为新定价核心。

日本：通缩执念与就业突围的三十年博弈。日本的通缩历史惯性、人口结构诅咒与地缘套利角色交织，市场逻辑从“弱日元套利”转向“工资通胀验证+国债流动性溢价”，春斗工资涨幅与日债期货空单占比成焦点。越南：FDI驱动周期与结构转型观测框架。FDI产业链迁移、货币政策灵活性与出口竞争力构建新兴市场特征，观测重点转向外资配置结构与出口商品升级的协同验证，分行业落地数据替代总量指标。印度：改革周期与全球资本的动态平衡。结构性改革与全球流动性潮汐碰撞下，驱动逻辑从“外资定价”转向“本土资金+盈利韧性”，政策执行力得分与企业资本开支增速成为超额收益核心因子。中国香港：全球资本潮汐下的政策联动与估值重构。全球流动性、美国关税博弈下上市公司、科技人才等优势回流，港股逻辑从“增长β”转向“全球洼地+结构利好”范式，中美利差与离岸流动性深度构成三维响应模型。

风险提示：AI模型局限与数据依赖风险；技术应用效果差异风险；市场与技术迭代风险。

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基础数据

6376.77/2.362021.50/3.71131.8879.48/73.33中小板/月涨跌幅(%)创业板/月涨跌幅(%)

6376.77/2.362021.50/3.71

131.88

79.48/73.33

A股总/流通市值(万亿元)

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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证券研究报告

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内容目录

美股：货币潮汐下的创新与增长 5

德国：三重约束下的出口突围与能源变轨 6

法国：政策摇摆中的韧性重构与通胀突围 8

英国：英镑锚断裂后的结构博弈与再定价 10

日本：通缩执念与通胀突围的三十年博弈 11

越南：FDI驱动周期与结构转型观测框架 12

印度：改革周期与全球资本的动态平衡 14

中国香港：全球资本潮汐下的政策联动与估值重构 15

结论 17

风险提示 18

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