交通运输行业快递4月数据点评：通达系单价继续下探，但“以价换量”效果或开始减退.docxVIP

4月行业总览：通达系单价继续下探，但降价对件量的提振效果不明显

4月全国快递服务企业业务完成量163.15亿件，同比增长19.1%。行业处于淡季，需求端偏弱，导致虽然通达系单价下探，但件量增速依旧环比略降。分类型看，4月同城件业务量同比增长8.4%，异地件业务量增长20.0%。

2月以来顺丰业务量明显增长，4月顺丰业务量增速提升至30.0%，高于其他通达系上市公司。结合其单票收入的下降，可以看出顺丰将业务向电商件延伸，承接了更多高端电商件的业务。4月顺丰市场份额同比提升0.7pct。通达系中，圆通、申通增速高于行业均值，其中圆通增速较高，可以看出圆通近期对于市场份额的诉求较为强烈，4月圆通市场份额同比提升0.8pct；韵达业务量增速低于行业均值，市场份额下降0.7pct，预计是由于公司加盟网点违规收寄被主管部门调查，对公司短期件量造成了负面影响。

价格方面，价格竞争依旧激烈。申通、韵达与圆通4月单票收入同比降幅分别为3.9%、6.8%和7.0%。环比看，申通、韵达与圆通4月单票收入分别环比下降0.04元、0.05元和0.04元/票，其中韵达单票收入水平再

创新低，申通也已经很接近21年8月时1.95元/票的最低值，圆通单票收入也降至22年以来最低水平，可见行业目前的价格竞争烈度还在提升。顺丰4月单票收入同比下降13.9%，环比下降2.4%，我们认为主要系公司拓展物流场景，电商件占比上升，导致件均收入有所下降。

从通达系4月的表现来看，我们认为目前低价件领域“以价换量”策略表现出一定程度的边际效应递减。在价格战烈度持续提升的情况下，行业对价格敏感型客户的挖掘已经较为充分，继续降低价格能够带来的增量需求已经较为有限。若低价件领域由增量市场向存量市场转变，则行业中长期的竞争逻辑或将有所改变。但即使行业需求端发生一定变化，价格战在近期出现缓和的概率也不大。考虑到行业龙头需要通过持续的价格战将自身竞争优势转化为市场份额，我们预计价格竞争烈度在未来几个月还会维持较高水平。

快递业务量：4月件量增长19.1%，顺丰继续高增长

4月全国快递服务企业业务完成量163.15亿件，同比增长19.1%。行业处于淡季，需求端偏弱，导致虽然通达系单价下探，但件量增速依旧环比略降。分类型看，4月同城件业务量同比增长8.4%，异地件业务量增长20.0%。

图1：4月业务量同比增长19.1% 图2：异地件量同比增长20.0%，同城件量增长8.4%

180

160

140

120

100

80

60

40

快递业务量(亿件) 上年同期 同比

19.1%70.0%

19.1%

60.0%

50.0%

40.0%

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%

-10.0%

80%

同城件增速

同城件增速

同城件增速(上年)

70%异地件增速异地件增速

70%

异地件增速

异地件增速(上年)

60%

50%

40%

30%

20%

20.0%

10%

8.4%

0%

-10%

-20%

FinD， inD，

图3：顺丰件量增速明显高于行业均值，韵达低于均值 图4：顺丰、圆通市场份额提升，韵达略有下降

30.0%25.3%21.0%19.1%

30.0%

25.3%

21.0%

19.1%

13.4%

16.5%

12.8%

12.8%

13.3%

7%

0%

6%

8.2%

5%

7.

14.

15.

12.

顺丰 圆通 申通 行业均值 韵达

申通 韵达 顺丰 圆通

inD， inD，

2月以来顺丰业务量明显增长，4月顺丰业务量增速提升至30.0%，高于其他通达系上市公司。结合其单票收入的下降，可以看出顺丰将业务向电商件延伸，承接了更多高端电商件的业务。4月顺丰市场份额同比提升0.7pct。

通达系中，圆通、申通增速高于行业均值，其中圆通增速较高，可以看出圆通近期对于市场份额的诉求较为强烈，4月圆通市场份额同比提升0.8pct；韵达虽然单价还在下探，但业务量增速低于行业均值，市场份额下降0.7pct，我们认为公司加盟网点违规收寄被主管部门调查影响了公司短期的件量。

图5：申通4月业务量同比提升21.0% 图6：顺丰4月业务量同比提升30.0%

申通快递业务量(亿件) 上年同期 同比

30 70%

21.0%25 60%

21.0%

20 50%

40%

15

30%

10 20%

5 10%

0 0%

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

顺丰快递业务量(亿件) 上年同期 同比

16 40%

14

35%

12

30.0%

30%