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源引金融活水润泽中华大地
内容目录
1.百年央企股东背景助力打造国际化港口投资运营平台6
1.1.百年央企股东背景，收购+持股扩大投资管理规模6
1.2.全球港口业务与投资收益驱动的经营模式7
2.以国内港口为主，全球港口网络持续拓展10
2.1.公司港口资产布局全球10
2.2.国内港口资产遍布沿海五大港口群，奠定业绩基础13
2.3.海外港口持续布局，聚焦亚非拉新兴市场和一带一路16
3.服务管理精益求精，国内外港口费率稳中有增18
4.盈利预测与评级19
4.1.核心假设19
4.2.盈利预测和投资20
5.风险提示20
请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第3页/共22页
源引金融活水润泽中华大地
图表目录
图表1：招商港口股权结构与主要参控股公司情况（截至2025年1月24日）6
图表2：招商港口及相关公司发展历程7
图表3：招商港口核心业务内容8
图表4：2020年以来，公司归母净利润（亿元）持续增长8
图表5：2019-2024年，投资收益占利润总额比例平均达67.23%8
图表6：2024年公司营收增速由负转正，装卸业务营收始终占绝对比重9
图表7：公司毛利润整体呈现上升趋势，装卸业务毛利始终占绝对比重9
图表8：2018-2023年招商港口平均资产负债率低于行业平均9
图表9：2018-2023年招商港口平均资本支出比率低于行业平均9
图表10：2019年以来，公司三费总额较为稳定10
图表11：招商港口全球港口资产明细11
图表12：招商港口全球港口资产分布情况12
图表13：2019-2024年国内业务贡献公司主要营收12
图表14：2021年以来，海外业务对毛利总额的贡献不断提高12
图表15：集装箱吞吐量增量主要来源于内地码头13
图表16：散杂货业务几乎全由内地码头包揽13
图表17：招商港口国内港口资产分布情况14
图表18：2019-2024年上港集团贡献主要集装箱吞吐
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