金属行业2025年投资策略分析报告：小金属新材料，战略金属定价，新材料迭代机遇.pdf

金属行业2025年中期投资策略系列报告之小金属新材料篇

战略金属重新定价，新材料迭代创机遇2025年06月21日

➢战略属性定价不容忽视，电子及军工材料迎发展新机遇。国家主动针对关键战略金推荐维持评级

属实施出口政策，国内外价格分化显著，战略属性定价不容忽视。AI技术演进带动电

子新材料升级迭代机遇，军工需求逐步回暖军工新材料深度受益。

➢稀土磁材：产业链以中国为中心，管控加强，国内供给增速放缓，中长期需求持续增

长，稀土价格底部企稳反弹。国内供给端指标增长速度放缓，海外供应不稳定性上升，中[Table_Author]

长期受益于新能源汽车及节能电机等快速发展，机器人有望带动新一轮需求，需求端整体

稳步增长，镨钕氧化物供给缺口或扩大。

➢钨：战略金属之王，供给刚性支撑钨价长期向好。我国钨资源丰富，钨储量及矿山钨

产量世界第一，2024年占比分别为52.5%和82.3%。国家对钨矿开采实行总量控制，钨

矿供应偏刚性。硬质合金需求有望稳步复苏，光伏钨丝有望持续放量，地缘冲突或拉动钨

军工需求，整体钨需求预计实现稳步增长，钨价有望长期向好。

➢锑：供需紧缺格局难改，战略属性不容忽视。我国作为全球锑品主产区，2024年国

内锑矿产量占全球锑矿产量约60%，锑矿战略地位凸显。受制于新矿山投产少、旧矿山产

量下滑、环保政策趋严，锑精矿供给难产生大的增量。需求领域光伏玻璃市场跟随光伏装

机快速增长，锑供需缺口或将持续，锑价有望持续上行。

➢钼：特钢需求稳步向好，供需维持紧平衡。国内主要钼精矿矿山供应整体保持稳定，

海外矿山由于品位下滑呈现供应减少趋势，整体供给难有增量；钼作为高端装备“味精”，

受益于特钢需求稳步向好，钼消费需求有望持续提升；全球钼供需预计维持紧平衡状态，

有望支撑钼精矿价格长期向好。

➢锡：供给扰动不断，深度受益AI应用拓宽。全球主要锡矿山均面临品位下滑压力，

缅甸复产受开采成本抬升影响进展缓慢，锡供给紧缺局面难改；需求侧，电子行业持续复

苏，AI赋能有望加速电子修复，锡供需有望维持缺口，锡价中枢有望持续上行。

➢电子新材料：受益AI红利，电子新材料迎升级迭代机遇。AI性能持续演进带来算力

和功耗的持续提升，驱动电子新材料不断升级去满足高功率、大电流、小型化和强散热等

更高的要求。电容、电感持续升级保障了AI电源电路的稳定，散热材料持续升级解决了

高功耗导致的热能挑战。目前电子行业呈现显著复苏趋势，AI应用不断拓宽有望加速行

业回暖进程，电子新材料有望迎量价齐升机遇。

➢钽：电子高温合金需求迭代，拉动钽需求持续增长。钽下游应用结构电子领域占比

超一半，AI技术迭代有望增益钽电容、半导体钽靶材需求增长，同时钽优异的高温力学性

能满足高温合金以及军工特定应用场景材料需求，钽需求有望深度受益快速增长。

➢铌：超导航天领域快速发展，拉动铌高端应用加速增长。低温超导商业化进程不断

推进，MRI、MCZ、核聚变、粒子等领域持续拉动超导材料需求，铌作为超导线材

主要原材料，未来需求增长空间可期。同时铌及其合金凭借低密度、高熔点、高塑性、抗

腐蚀性能好等特性，在航天火箭发动机上得到实际应用，有望持续受益商业航天快速发展。

➢钛材：航空航天快速发展，今朝“钛”不一样。珠海航展彰显国内优异航空工业能力，

军机持续升级打开钛材需求空间，同时民航以C919为代表的国产机型订单量持续提升，

交付量蓄势待发，钛材需求未来增量可期。

➢投资建议：我们推荐国内优势战略资源板块以及受益AI和军工技术迭代的新材料板

块。推荐相关标的：金力永磁、中钨高新、厦门钨业、华锡有色、锡业股份、博迁新材、

铂科新材、东方钽业、西部超导，建议关注广晟有色。

➢风险提示：海外地缘政治风险、需求不及预期、新品研发不及预期等。

重点公司盈利预测、估值与评级

股价EPS（元）PE（倍）

代码简称评级

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