灵宝黄金扎根河南，拓展海外，黄金矿企进入发展快车道.docx

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内容目录

扎根河南的黄金矿企 5

成立二十余载，河南金矿采选冶领军企业 5

股权几经变更，目前控股股东为深圳杰思伟业 6

专注黄金主业，净利实现五连涨 7

金价有望继续保持强势 8

美元信用：美元信用边际走弱刺激黄金需求 8

央行购金：对金价形成中长期推力 9

地缘风险：俄乌冲突和中东局势或持续扰动市场情绪 9

公司坐拥高品位金矿，产量存增长预期 10

金矿平均品位高达5.56克/吨 11

矿山形成日采选矿石7000吨规模 12

冶炼分公司实现扭亏为盈 15

财务分析 17

资本结构及偿债能力分析 17

经营效率分析 18

盈利能力分析 18

成长性分析 19

盈利预测 20

假设前提 20

未来3年业绩预测 21

估值与投资建议 21

估值分析 21

投资建议 23

风险提示 24

附表：财务预测与估值 26

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图表目录

图1：灵宝黄金历史大事沿革 5

图2：灵宝黄金股权结构 7

图3：公司营业收入及同比增速 7

图4：公司净利及同比增速 7

图5：公司营业收入构成（亿元） 7

图6：公司毛利率及净利率 7

图7：全球外汇储备中美元占比 8

图8：金价和美元指数的反向关系 8

图9：全球央行季度净购金量（吨） 9

图10：VIX恐慌指数走势 10

图11：采矿分部金产量（千克） 13

图12：采矿分部金销量（千克） 13

图13：采矿分部营业收入及同比增速 14

图14：采矿分部溢利及同比增速 14

图15：境内采矿分部溢利及同比增速 14

图16：境外（吉国）采矿分部溢利 14

图17：采矿分部净利率 15

图18：冶炼分部金锭产量 15

图19：冶炼分部金锭销量 15

图20：冶炼分部银、铜、硫酸产量 16

图21：冶炼分部银、铜、硫酸销量 16

图22：冶炼分部营业收入及同比增速 16

图23：冶炼分部溢利 16

图24：冶炼分部净利率 17

图25：可比公司资产负债率 17

图26：可比公司有息负债率 17

图27：可比公司流动比率 18

图28：可比公司速动比率 18

图29：存货周转天数 18

图30：应收账款周转天数 18

图31：可比公司毛利率 19

图32：可比公司净利率 19

图33：可比公司总资产收益率 19

图34：可比公司投入资本回报率 19

图35：公司EPS 20

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图36：公司每股净资产 20

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表1：公司股本变动梳理 5

表2：公司矿山和冶炼厂 10

表3：公司黄金资源量 11

表4：灵宝黄金业务拆分 20

表5：未来3年盈利预测表（百万元） 21

表6：公司盈利预测假设条件（） 22

表7：资本成本假设 22

表8：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元） 22

表9：可比公司资源情况比较 23

表10：同类公司估值比较（数据截至2025年6月17日收盘） 23

扎根河南的黄金矿企

成立二十余载，河南金矿采选冶领军企业

公司是河南省黄金采选冶领军企业，目前形成日采选矿石7000吨的生产规模，2024年产矿产金

5.2吨，占国内金矿产量

1.37。

公司主营业务是黄金及其伴生元素的勘探、采选、冶炼、精炼、网上交易等生产经营领域。主要产品有“灵金”牌国标金锭、银锭、电解铜、硫酸等，公司目前拥有五大矿山生产基地和一个冶炼加工企业，即河南灵宝南山、河南南阳桐柏兴源、新疆哈巴河华泰、内蒙古赤峰金蟾、吉国富金和河南灵宝黄金冶炼分公司。矿山端，公司形成日采选矿石7000吨的规模；冶炼端，日处理金精矿1000吨，

具备年产冶炼黄金30吨，白银30吨，电解铜1.5万吨，工业硫酸10万吨的生产规模。

公司成立于2002年9月，经河南省人民政府批准，在原枪马金矿、崟鑫矿业公司、

黄金冶炼厂基础上组建而成，属地方国有控股股份制企业。截至2005年底，又相继收购并成立了灵宝鸿鑫公司、桐柏兴源公司、新疆华泰公司等矿山企业。2006年1月，公司在香港联合交易所主板上市。2008年，公司收购了华鑫铜箔公司。2016年，公司股权改革迈入新征程，灵宝市国资将29股份转让给深圳达仁投资

管理集团，公