基础化工行业半年度策略：行业景气寻底，周期与成长两条主线布局.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u2025上半年化工行业回顾 5

行业景气底部运行，盈利能力小幅改善 5

基础化工行业上市公司财报分析：一季度行业经营有所改善 6

化工行业二级市场表现：2025年以来整体跑赢市场 11

2025年下半年化工行业展望 12

固定资产投资开始下行，产能过剩有望缓解 12

下游需求有所修复，未来有望边际复苏 14

油价预计总体保持震荡态势 15

供给侧制约有望加强，推动行业高质量发展 16

关注需求具有保障的农化板块 18

磷矿石资源稀缺保障磷化工景气延续 18

供给端制约，钾肥价格有望延续复苏 21

农药行业供给收紧，景气边际复苏 23

有机硅产能压力缓解，供需格局有望优化 24

成长主线：新材料前景广阔，政策驱动生物柴油需求 26

政策与需求驱动，国产新材料前景广阔 26

双碳目标引领，政策扶持驱动生物柴油增长 28

投资策略与重点公司 30

维持行业“同步大市”的投资评级 30

行业投资主线及重点公司 30

风险提示 31

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图表目录

图1：GDP增长态势 5

图2：工业增加值同比增速 5

图3：化学原料及制品业收入利润增速 5

图4：化学行业价格指数 5

图5：中信基础化工板块毛利率与净利率（整体法） 6

图6：中信基础化工板块单季度毛利率与净利率（整体法） 6

图7：近一年基础化工指数表现 11

图8：2025年以来基础化工三级子行业行情表现（截至6月17日） 11

图9：化学原料及制品业固定资产投资增速 12

图10：基础化工板块在建工程 13

图11：基础化工板块在建工程占总资产比重 13

图12：房地产新开工面积与销售面积累计增速 14

图13：房地产投资累计增速 14

图14：汽车产量累计增速 15

图15：彩电、空调产量增速 15

图16：冰箱、洗衣机产量增速 15

图17：布产量累计增速 15

图18：WTI原油价格 16

图19：布伦特原油价格 16

图20：全球磷矿石储量格局 19

图21：全球磷矿石生产格局 19

图22：世界各国磷矿石储采比对比（年） 19

图23：我国磷矿石出口态势 19

图24：我国磷矿石产量 20

图25：我国主要磷矿开采省份 20

图26：磷矿石下游需求结构 21

图27：我国磷酸铁锂电池产量及增速 21

图28：国内磷矿石价格 21

图29：磷酸一铵、磷酸二铵价格 21

图30：全球钾肥储量格局 22

图31：2024年全球钾肥生产格局 22

图32：我国氯化钾年度产量 22

图33：我国钾肥进口量和进口依赖度 22

图34：国内钾肥价格走势 23

图35：海外钾肥价格走势 23

图36：农药行业PPI 23

图37：中信农药行业总体营收、利润 23

图38：农药行业在建工程规模 24

图39：我国农药原药产量 24

图40：全球聚硅氧烷产能增长 24

图41：全球聚硅氧烷产量增长 24

图42：中国聚硅氧烷产能增长 25

图43：中国聚硅氧烷产量增长 25

请阅读最后一页各项声明图44：中国有机硅历年产能变动 25

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图45：中国有机硅行业产能利用率 25

图46：中国有机硅中间体年度消费量 26

图47：中国有机硅产品消费结构（按行业） 26

图48：我国化工高端材料下游应用格局 26

图49：我国化工高端材料分品种格局 26

图50：2011-2023年全球生物柴油生产量 28

图51：2011-2023年全球生物柴油消费量 28

图52：全球生物柴油主要生产区域 29

图53：全球生物柴油主要消费区域 29

图54：化工行业整体估值 30

图55：中信一级行业估值对比 30

表1：基础化工各子行业2024年收入与利润 6

表2：基础各子行业化工2024年盈利能力 8

表3：基础化工各子行业2025年一季度收入与利润（亿元） 9

表4：基础化工各子行业2025年第一季度盈利能力 10

表5：2025年以来基础化工板块个股领涨、领跌情况（截至2025年6月17日） 12

表6：2025Q1基础化工各行业在建工程 13

表7：我国关于反内卷相关文件与会议 16

表8：部分行业反内卷相关行动 17

表9：我国能耗双控及减排政策演进 18

表10：我国磷矿石产业相关政策 20

表11：我国新材料产业相关扶持政策 27

表12：我国主要化工新材