轻工造纸策略：锚定三条确定性主线——出海品牌化突围、内需政策红利、成本拐点弹性，精准把握结构性布局窗口.pptxVIP

投资要点:三条主线贯穿24H2,关注筛选标的新框架,把握布局节奏

基于行业大环境及细分板块基本面情况，2024年中期投资策略中我们认为出海主线及轻工新消费主线两条此前年度投资策略提出的投资主线依然可延续，并且新增红利成长投资主线，此外各条投资主线我们均提出相应的筛选标的新框架。除三条主线外，后续或将受益于内需改善的部分细分板块的结构性机会也可积极关注。

出海投资主线：23Q4起整体轻工出口景气度较强，考虑历史补库周期持续性及目前所处阶段，出口景气度24H2有望延续，在此情况下可从技工贸一体化程度、品牌化程度两个维度结合筛选α标的，推荐关注恒林股份、致欧科技、乐歌股份、名创优品。

轻工新消费投资主线：各新消费品类依托渗透率提升近两年来销售表现优异，新消费品类的科技创新力度/消费者需求度、所处大行业市场规模增速或是决定该品类发展速度及上限的关键。而从实际投资布局来看，可进一步结合渗透率提升速度、空间以及外部经营环境等因素综合研判。整体来看，我们认为2024H2新消费品类布局优先级排序为：智能马桶≥益

生菌卫生巾宠物食品≥功能沙发新型烟草。推荐关注瑞尔特、百亚股份等。

红利成长投资主线：红利成长企业稀缺性正逐步体现，优选个股，把握布局节奏。轻工行业内多数细分行业已步入成熟阶段，部分细分行业竞争格局较优、资本开支降低，高分红可期。该主线可根据企业分红能力及分红意愿，细化相应筛选指标，并且把握布局节奏尤为关键。推荐关注公牛集团、永新股份等。

风险提示：原材料价格大幅上涨，海运费大幅上涨，行业竞争加剧，出口贸易摩擦加大。

01出海投资主线:景气度有望延续,优选个股尤为关键

02新消费投资主线:把握渗透率提升红利,多重指标筛选布局标的03红利成长主线:具备诞生红利资产基础,把握布局节奏

04附录:轻工行业各子板块回顾与展望

出海投资主线：景气度有望延续，优选个股尤

为关键

2024年4月

2024年3月

2024年2月

2024年1月

2023年12月

2023年11月

2023年10月

2023年9月

2023年8月

2023年7月

2023年6月

2023年5月

2023年4月

2023年3月

2023年2月

2023年1月

家具产品

家具出口

家具出口

8.70%

-5.20%

57.60%

25.90%

19.10%

8.10%

-5.80%

-2.10%

-4.00%

-13.00%

-12.70%

-14.40%

0.60%

14.40%

-24.90%

-13.00%

办公椅

木制的可调高度的转动坐具

19.70%

-20.39%

186.72%

93.07%

26.87%

15.17%

19.63%

6.89%

7.99%

-2.67%

-8.43%

-27.00%

-20.61%

39.70%

-42.75%

-62.64%

非木制可调高度的转动坐具

12.42%

-15.62%

33.92%

36.02%

19.96%

14.12%

3.24%

17.24%

8.15%

2.26%

0.87%

-5.84%

7.69%

37.16%

-7.89%

-15.88%

沙发

带软垫的木框架坐具

3.79%

-8.87%

64.17%

33.29%

28.79%

24.57%

18.22%

14.84%

10.84%

-12.18%

-9.87%

-11.78%

-5.50%

-6.84%

-38.46%

-29.96%

带软垫的金属框架坐具

14.69%

-8.54%

52.39%

18.16%

9.47%

-6.11%

-21.05%

-17.30%

-16.02%

-14.00%

-21.45%

-22.12%

-13.15%

1.78%

-34.43%

-15.63%

床垫

弹黄床垫

26.10%

14.73%

53.58%

63.35%

40.16%

25.61%

18.60%

20.54%

26.09%

12.89%

16.94%

-0.87%

-7.82%

27.16%

-1.73%

-14.05%

海绵橡胶或泡沫望料制褥垫，不论是否包面

1.20%

-1.46%

25.42%

12.30%

21.00%

12.93%

3.84%

13.83%

20.75%

14.42%

21.82%

8.83%

8.99%

19.91%

-8.71%

-13.84%

PVC地板

氯乙烯聚合物制铺地制品

-6.30%

-18.27%

49.60%

16.28%

8.58%

7.56%

1.20%

2.01%

-9.46%

-30.77%

-27.14