医药行业策略：ASCO会议国产创新药“高光时刻”启幕——聚焦创新药“全球化突破”与中药“政策红利”双主线.pptxVIP

u5月底医药板块下跌4.2%，但6月份提前布局中报好机会，7-10月份很可能是医药板块上涨黄金期，性价比高及业绩驱动主要提现有四：1）筹码结构利于医药板块走强。一季度末非医药基金对医药配置比例约7.5%，相对于2023年底下降2.5个百分点，其中配置比例较低的为中药、生物制品及CXO等；2）医药板块经历连续4年下跌，估值已具备相当吸引力，大多数估值（PE-TTM）分别10-20倍，即使从PEG角度看也具有吸引力；3）全年增速前低后高、一季报利空出尽。二季度有望迎来拐点、三季度有望加速；4）医药政策回暖迹象明显，尤其是创新药及创新中药等相关政策。创新药作为新质生产力代表，也是全球具备竞争力的战略性新兴产业，有望得到国家重点扶持。

u2024ASCO国产药物惊喜连连，多个适应症中“同类最佳”潜力初显：1）肺癌领域：科伦博泰的Trop2ADC针对1LNSCLC、康方生物的PD1/VEGF双抗针对EGFRTKI耐药的NSCLC、迪哲医药的舒沃替尼针对2L20外插NSCLC、辉瑞/基石药业的ALK抑制剂劳拉替尼、翰森制药的B7-H3ADC、首药控股的RET抑制剂；2）三阴性乳腺癌：科伦博泰的Trop2ADC、迈威生物的Nectin4ADC；3）妇科肿瘤：乐普生物的TFADC、泽璟制药的PD1/TIGIT双抗、德琪医药的TORC抑制剂、荣昌生物的MSLNADC、迈威生物的

nectin4ADC、百奥泰的FRaADC；4）黑色素瘤：中国生物的PD-L1/CD137双抗、信达生物的PD1/IL2双抗等。

u创新药下半年主线：1）北京、广州等先行落地产业链政策，期待进一步政策利好兑现；2）反腐接近尾声，进院和终端销售基本恢复正常；3）EHA、ADA等会议+海外临床进展+海外映射+BD落地等催化剂；4）一季度医药板块低配，高低切换带来增量资金。推荐：和黄医药、科伦博泰、海思科、信达生物；重点关注：科伦药业、康方生物等。

u建议关注：

•创新药领域：新诺威、百利天恒、海思科、和黄医药、恒瑞医药等；

•中药领域：佐力药业、太极集团、康缘药业、方盛制药、济川药业、达仁堂等；

•耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、新产业、安图生物等；

•低值耗材及消费医疗领域：三诺生物、鱼跃医疗；

•科研服务及CXO领域：奥浦迈、金斯瑞生物、药康生物、诺唯赞、皓元医药、泰格医药、诺思格等；

•眼科服务：爱尔眼科、普瑞眼科，建议关注华厦眼科等；

•其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；

•医美领域：爱美客、华东医药等；

•生长激素领域：长春高新、安科生物等；

•疫苗领域：智飞生物、百克生物，建议关注万泰生物等；

•血制品领域：派林生物、上海莱士、天坛生物等；

u【重点推荐组合】佐力药业、达仁堂、贵州三力、方盛制药、千红制药、普洛药业、科伦药业、海思科、和黄医药、信达生物

u风险提示：市场推广不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等。

2

核心观点

3

二、创新药板块：国产创新药闪耀ASCO会议

一、医药板块具备较高性价比

三、6月行业投资策略及标的

四、风险提示

目录

一、医药板块具备较高性价比

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2024年年初至今医药子行业二级市场涨跌幅

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%

-35%

-1.8%

-4.0%

-7.9%-8.9%

-23.0%

-31.4%

医药商业中药Ⅱ化学制剂原料药医疗器械生物制品医疗服务

区间涨跌幅（%）

2024年1月2日至4月30日，申万医药生物指数下降7.8%，低于沪深300指数14.0个百分点。

2024年年初至今各医药子行业中，各板块下跌幅度不一，其中中药、医药商业和化学制剂板块表现相对较好；医疗服务、生物制品调整较多。

2024年年初至今医药个股中涨幅最大的分别为川宁生物（+59.9%）、兴齐眼药（+59.0%）、英诺特（+58.7%）、羚锐制药（+42.4%）、佐力药业（+42.3%），跌幅最大的分别为ST太安（-78.5%）、龙津药业（-75.2%）、长江健康（-

74.3%）、大理药业（-69.0%）、贵州百灵（-56.1%）。

80%

60%

40%

20%

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-40%

-60%

-80%

-100%

59.9%59.0%58.7%

42.4%42.3%

-56.1%

-69.0%-74.3%-75.2%