内需新方向：房地产企稳的宏观条件.docx

宏观深度报告

一、首先面临的是跨国经验对比中的两个经典问题

跨国经验对比是研究地产这一类长周期宏观变量常见方法。

当我们对比房价收入比跨国经验时，我们发现三个有趣的异常现象：

①亚洲发达经济体房价收入比相对偏高；

②各国核心城市房价收入比普遍更高；

③中国一线城市房价收入比尤其高。这三个特殊现象提示我们两个问题：

第一，跨国比较，中国更应该贴近日韩等亚洲经济体，还是更采用普通国家的一般经验？

第二，一线城市是否适用于普通的跨国比较，尤其是中国一线地产房价收入比奇高？对此我们给出判断：

其一，亚洲国家房价收入比偏高，源自出口导向经济模式天然会带来居民储蓄率偏高，故而房价收入比要高于欧美等消费