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基础(四)

套期保值业务

套期保值的目的回避价格风险

市场基本的经济功能之一就是提供价格风险的管理机制。为了避免价格风险，最常用的便是套期保值。存在的基本目

的是将生产者和用户某项商品的风险转移给投机商（商）。当现货商利用市场来抵消现货市场中价格的反向时，这个

过程就叫套期保值。

套期保值（Hedging）又译作“对冲”或“海琴”等。它的基本做法就是买进或卖出与现货市场数量相当，但地位相反的商

品合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的合约，对冲平仓，结清带来的或亏损，以此来补偿或抵消现

货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使者的经济收益稳定在一定的水平。

在从生产、加工、到销售的全过程品价格总是不断发生波动，且变动趋势难以预测，因此，在商品生产和流通过程的每一个

环节上都可能出现因价格波动而带来的风险。所以，不论对处于哪一环节的经济活动的参与者来说，套期保值都是一种能够有效地保护

其自身经济利益的方法。

套期保值之所以能够避免价格风险，其基本原理在于：

第一，过程中价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于

上涨时，其价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品

来说，其价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格的涨跌，就同样会影响到市场价格同向的

涨跌。套期保值者就可以通过在市场上做与现货市场相反的来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。

第二，现货价格与价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，价格通常

高于现货价格，在价格中包含有贮藏该项商品直至交割日为止的一切费用，当合约接近于交割日时，这些费用会逐渐减少乃

至完全，这样，两者价格的决定因素实际上已经几乎相同了。这就是市场与现货市场的市场走势趋同性原理。

当然，市场毕竟是不同于现货市场的独立市场，它还会受一些其他因素的影响，因而，价格的波动时间与波动幅度不一

定与现货价格完全一致，加之市场上有规定的单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些就意味着套期保值者在冲

销盈亏时，有可能获得额外的利润或亏损，从而使他的行为仍然具有一定的风险。因此，套期保值也不是件一劳永逸的事情。

套期保值的类型

按照在市场上所持的头寸，套期保值又分为卖方套期保值和买方套期保值。卖出套期保值（卖期保值）是套期保值者首先卖

出合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风险，通常为农场主、矿业主等生

产者和经营者所采用。买入套期保值（买期保值）是套期保值者首先买进合约即买空，持有多头头寸，以保障他在现货市场

的空头头寸，旨在避免价格上涨的风险，通常为加工商、制造业者和经营者所采用。

第二，套期保值指在市场中持有与现货市场相反的头寸。换句话说