宏观经济宏观季报：内需支撑中国经济稳健前行.pdfVIP

证券研究报告|2025年07月17日

宏观经济宏观季报

内需支撑中国经济稳健前行

核心观点经济研究·宏观月报

2025年7月15-16日国家统计局发布二季度GDP相关数据：

1、二季度，国内现价GDP约为34.2万亿元，不变价GDP同比增长5.2%，较

一季度回落0.2个百分点；

2、二季度，第一、第二、第三产业现价GDP分别约为1.9、12.7、19.5万

亿元，不变价同比分别增长3.8%、4.8%、5.7%；

3、二季度最终消费、资本形成总额、货物和服务净出口对GDP当季同比的基础数据

拉动分别为2.7、1.3、1.2个百分点，对GDP同比的贡献率分别为52.3%、固定资产投资累计同比2.80

社零总额当月同比4.80

24.7%、23.0%。出口当月同比5.80

M28.30

高位韧性彰显新旧动能转换，内需支撑中国经济稳健前行。

市场走势

2025年二季度，中国经济展现出强劲韧性，GDP同比增长5.2%，虽较一季度

小幅回落0.2个百分点，但仍显著高于全年目标及去年同期水平。二季度中

国经济增长动力呈现鲜明结构性特征：新经济部门持续发力，推动工业增加

值维持6.2%的高位；而传统建筑业则深度调整，拖累第二产业增速下行。

需求侧呈现内升外降格局：资本形成总额对增长的贡献大幅反弹0.8个百

分点至1.3%，最终消费保持稳定拉动约2.7个百分点；净出口则因企业抢

进口成为主要拖累，贡献回落0.9个百分点至1.2%。

引人注目的是，6月经济数据出现生产与需求短期背离：固定资产投资与社

会消费品零售增速双双下滑，工业产出却逆势反弹至年内次高。这一现象源资料来源：Wind

于双重主动调整：企业为应对下半年外需不确定性而开足马力抢出口；政相关研究报告

府则把握增长达标窗口期，适度放缓短期刺激节奏（如基建投资），为下半《宏观经济宏观月报-6月国内产需背离加剧》——2025-07-16

年预留政策空间并推进结构性改革。核心内需基础依然稳固——服务消费向《宏观经济宏观月报-5月增长动能从出口与投资转向消费》—

—2025-06-16

好、失业率稳定在5.0%低位，消费回落主要集中于餐饮及补贴退坡商品领域。《宏观经济宏观月报-4月“抢出口”强化生产韧性，内需有所走

弱》——2025-05-19

展望下半年，以内补外将成为增长主旋律。随着国家补贴重启支撑商品消《宏观经济宏观季报-一季度内需继续回暖，二季度“以内补外”

是关键》——2025-04-20

费、政策适时发力托底投资，内需动能有望显著修复。预计三、四季度GDP《宏观经济宏观月报-3月内外需均上冲，服务业修复将增强“以

内补外”效果》——2025-04-17

增速分别为4.9%和4.8%，全年增速约5.1%，顺利完成增长目标。新旧动能

转换深化与政策精准调控，将持续护航中国经济行稳致远。

风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策不确定性。

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