股权分置改革:重塑股权结构与代理成本关系的深度剖析.docx

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股权分置改革:重塑股权结构与代理成本关系的深度剖析

一、引言

1.1研究背景与动机

20世纪90年代初,中国资本市场初步建立,股权分置作为特定历史条件下的制度安排应运而生。在这一制度下,上市公司的股权被人为划分为流通股与非流通股。非流通股主要由国有股和法人股构成,约占上市公司总股本的三分之二,它们虽无法在公开市场自由流通,但却掌控着公司的实际控制权;而流通股则由社会公众股组成,可在证券市场自由交易,然而其占总股本的比例相对较小,股东难以对公司决策产生实质性影响。这种独特的股权结构在资本市场发展初期,对稳定国有经济的主导地位以及推动国有企业改制上市发挥了积极作用,为企业筹集资金、改善经营

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