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证券研究报告|2025年08月28日
房地产行业2025年9月投资策略优于大市
京沪政策边际放松，关注地产板块博弈机会
核心观点行业研究·行业投资策略
行业：京沪政策边际放松，基本面延续磨底。从统计局数据看，2025年1-7房地产
月，全国商品房销售额同比-6.5%，降幅较1-6月扩大了1.0个百分点；优于大市·维持
商品房销售面积同比-4.0%，降幅较1-6月扩大了0.5个百分点。观察
证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷
相对历史同期的销售规模，2025年7月，商品房的销售额和销售面积分0100755
别相当于2019年同期的43%和44%，均创下2022年以来历史同期新低。renhe@wangyuelei@
S0980520040006S0980520030001
新建商品房销售均价9613元/㎡，同比-2.6%，降幅较1-6月扩大了0.5证券分析师：王静
021
个百分点。从城市维度看，新房端，2025年7月，70城新建商品住宅wangjing20@
销售价格同比-3.4%，降幅较6月收窄了0.3个百分点，自2024年11S0980522100002
月以来已连续9个月收窄；70城新房销售价格环比-0.3%，降幅与6月市场走势
持平，其中一线城市环比跌幅小幅收窄，二线城市环比跌幅扩大，三线
城市环比跌幅持平。二手房端，2025年7月，70城二手住宅销售价格
同比-5.9%，降幅较6月收窄了0.2个百分点，已经连续10个月收窄，
但一线城市同比跌幅连续2个月扩大；70城二手房价环比-0.5%，降幅
较6月收窄了0.1个百分点，但一线城市环比跌幅-1.0%继续扩大，并
已连续3个月超过二三线城市环比跌幅。
8月8日，北京放松限购政策，核心变化是：符合条件的家庭五环外不
限购，且成年单身人士视为家庭。8月25日，上海放松限购政策，与北
京相似，符合条件的家庭外环外不限购，且成年单身人士视为家庭，同资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
时，上海对商贷利率进行调整，首套房房贷取消利率下限，且不再区分相关研究报告
首套房与二套房。我们认为，一线城市后续仍有需求端放松空间。《统计局2025年1-7月房地产数据点评-7月地产基本面继续走
弱，期待新一轮政策放松》——2025-08-17
板块：本月跑赢沪深300指数0.3个百分点。自上期策略报告发布至今，房《数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）-地产基本面重
新转弱，但房企洗牌接近尾声》——2025-08-14
地产板块上涨11.3%，跑赢沪深300指数0.3个百分点，在31个行业中排《北京楼市新政解读-力度有限，但可能是新一轮放松的开始》
——2025-08-11
16名。根据Wind一致预期，剔除亏损企业后，按最新收盘日计，板块2025
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