东鹏饮料-公司研究报告-如何理解高成长性和高估值-24092038页.pdfVIP

广发证券公司深度研究|饮料乳品

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证券研究报告

东鹏饮料(605499.SH)公司评级买入

当前价格228.40元

如何理解高成长性和高估值?合理价值258.48元

前次评级买入

报告日期2024-09-20

核心观点：

●高速增长的内因：战略鉴定，战术高效。从产品端来看，东鹏特饮以基本数据

高性价比和更懂消费者的包装把握市场需求，品牌与产品相辅相成，总股本/流通股本(百万股)400.01/400.01

第二曲线产品接棒贡献营收高增；从管理层来看，创始人高瞻远瞩，总市值/流通市值(百万元)91362.28/91362.28

经营效率持续提升；从渠道端来看，近年渠道持续快速扩张兑现增长一年内最高/最低(元)239.88/162.67

潜力，同时公司招商与单商营收提升交替推进，未来应重点关注区域

30日日均成交量/成交额(百万)0.88/203.49

单商营收提升对整体收入增长的拉动作用，数字化亦赋能公司管理。近3个月/6个月涨跌幅(%)4.02/21.97

高速增长的外因：从行业发展角度来看，消费习惯与消费人群扩容贡

献能量饮料增长，能量饮料有望承担更多中国人的提神需求。从品类

定位角度来看，中国能量饮料产品是“特定场景下的必选消费品”,而相对市场表现

非海外市场的“饮料可选消费品”;从竞争格局角度来看，红牛争议

32%

悬而未决，东鹏相对优势显著。22%人

●展望未来，如何看待东鹏饮料增长的未来空间?以广东区域为模板从11%

1%

人口和总量等6种视角测算东鹏特饮产品全国化天花板预计在-10%9052408409/24

310-390亿元，参考Monster与燃力士，东鹏应稳固品牌心智，同时-20%

从低糖、口味创新和添加物寻求产品创新。—东鹏饮料——沪深300

●如何理解东鹏饮料的高估值?业绩持续超预期是估值溢价的重要来

源，尤其是过去市场大多低估公司次年业绩弹性、即公司业绩高增的分析师：符蓉

持续性，随着市场认知度逐渐提升，公司有望维持估值溢价。