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航空机场8月数据点评：供给低增长，2025年9月17日

看好/维持

证客座率环比改善交通运输行业报告

券

研事件：上市航司发布8月运营数据。8月客座率较7月环比改善较明显，行业未来3-6个月行业大事：

究整体经营数据明显优于7月。2025-10-10民航局公布2024年9月民航运

报

告国内航线：供给端低增长，客座率改善行数据

2025-10-15起上市公司披露2024年9月运

8月上市公司国内航线运力投放同比提升约1.7%，环比7月提升约0.8%，运行数据

力投放增速降至较低水平。三大航8月运力投放环比增长都低于1%，也就是

资料来源：民航局官网，上市公司公告

维持了7月的水平基本不变；同比方面，三大航8月的运力投放增速都较7月

下行。我们认为7月客座率并不理想，叠加行业反内卷的大背景，导致航司对行业基本资料占比%

8月的运力投放普遍较为谨慎。

股票家数1252.77%

客座率方面，8月上市公司整体客座率较去年同期提升约0.9pct，环比7月提行业市值(亿元)32766.092.9%

升3.3pct，航司客座率环比改善较为明显。在7月客座率低于预期后，航司及

流通市值(亿元)28895.313.1%

时进行了调整，在旺季的加持下，8月客座率回归了应有的水平。从客座率趋

行业平均市盈率16.24/

势上看，上半年航司优先追求高客座率的思路有所松动。在需求端恢复低于预

行业指数走势图

期的情况下，以价换量很难带来长期的收益，航司开始重新平衡量价的关系，

盈利水平将被摆在更重要的位置，提升份额的优先级或下调。

48.4%交通运输沪深300

考虑到飞机的日利用率等因素，我们认为当前航司在供给端的约束已经较强，36.7%

行业供需再平衡除了要继续维持对供给的约束外，更多还要看需求端是否回25.1%

暖。我们预计后续航司对国内航线的运力投放都会维持谨慎态度，行业反内卷13.4%

的大环境则会继续强化供给端的约束，这有助于航司经营压力的缓解。1.7%

-10.0%

国际航线：上海主基地航司客座率环比提升较为明显9/1812/173/176/159/13