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2025年10月07日策略类●证券研究报告

节后资金表现或有望略趋活跃，但震荡分化与局部活跃并行或暂时未改新股专题

分析师李蕙

投资要点SAC执业证书编号：S0910519100001

新股周观点：十一小长假期间外围市场总体平稳，随着假期避险资金重新回流，叠lihui1@

加市场极为关注的科技产业事件假期继续颇为热闹，我们倾向于认为节后局部活跃

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或有望加强。但同时需要注意的，9月以来新股周期指标虽然逐渐回落平抑，但当

小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或

前尚未回到阶段性底部，新一轮新股全面活跃周期的开启还需要观察；预计短周期

延续震荡分化走势-华金证券新股周报

新股次新板块暂时仍将更多呈现震荡分化与局部活跃并行的结构性走势，建议适度

2025.9.28

积极之余或应当保持警惕观察、重视外部事件催化和业绩超预期方向。

板块分化依然剧烈，市场共识重新达成之前

（1）上周新股次新板块延续分化；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较博弈反复可能性或仍较高-华金证券新股周

来看，上周板块平均涨幅0.3%，实现正收益占比约46.4%。报2025.9.22

交投情绪有所修复，短周期或维持震荡博弈

（2）短期来看，伴随着国庆小长假期间外围环境相对平稳，而科技产业事件层面

走势-华金证券新股周报2025.9.14

则继续颇为热闹；节后活跃资金可能重新聚集，局部做多动能不排除将有所加强，

关键窗口期做多动能出现降温，短周期博弈

结构性机会可能增多。但同时也需要注意的，虽然9月以来新股周期指标逐渐回落

反复或将加剧-华金证券新股周报2025.9.7

平抑，但当前新股周期指标尚未回到阶段性底部，新一轮新股活跃周期的开启或还

定价指标高位伴随局部情绪收敛，板块或再

需要观察；暂时我们倾向于新股次新板块更多还是将呈现震荡分化与局部活跃并行

次进入关键观察窗口期-华金证券新股周报

的结构性行情，主导结构性活跃方向或更加有赖于外部事件催化及三季报可能的业

2025.8.31

绩催化；建议适度积极并保持警惕观察。

（3）具体方向还是保持两方面线索挖掘，同时业绩季适度兼顾标的业绩稳定预期；

一方面，继续沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的细分行业主题，尤其是人气总

体保持关注，包括新能源、消费、有色等；另一方面，跟踪资金长期聚焦方向，对

于机器人、算力AI、创新药等可能活跃预期未改的新质生