【德邦-2025研报】紫光国微（002049）：业绩与新品拐点向上，股权激励助推长期价值.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司点评

紫光国微(002049.SZ)

2025年10月13日

买入（维持）紫光国微（002049.SZ）：业绩与新品

所属行业：电子/半导体拐点向上，股权激励助推长期价值

当前价格(元)：86.24

投资要点

证券分析师

李宏涛

事件：9月26日，紫光国微发布《2025年股票期权激励计划（草案）摘要》公

资格编号：S0120524070003

告。该文件对公司年度业绩考核提出明确增长目标。其中2025年公司净利润较

邮箱：liht＠

2024年增长考核指标为≥10%。

研究助理

四年考核利润指引明确，彰显公司管理层长期信心。《2025年股票期权激励计划

（草案）摘要》公告，公司将在2025-2028年的四个行权期内分别按照20%、

市场表现30%、30%、20%派发股权激励。行权价格不低于股票票面金额，且不低于66.61

元。四个行权期首次授予股票期权的考核指标均为当年净利润相对2024年的增长

紫光国微沪深300率（本文中以X指代）。第一个行权期（2025年）：X＜10%行权比例为零；X≥

60%

10%，公司层面行权比例为100%。第二个行权期（2026年）：X＜24%、24%≤

40%X30%、30%≤X60%、X≥60%，公司层面行权比例分别为0%、50%、75%、

20%100%。第三个行权期（2027年）：X＜40%、40%≤X50%、50%≤X100%、

0%X≥100%，公司层面行权比例分别为0%、50%、75%、100%。第四个行权

-20%期（2028年），X＜64%、64%≤X80%、80%≤X150%、X≥150%，公司

2024-102025-022025-06层面行权比例分别为0%、50%、75%、100%。我们认为，这彰显了管理层

对于公司盈利能力增长有长期的信心。

沪深300对比1M2M3M

绝对涨幅(%)10.1015.6230.45特种集成电路收入开始复苏，公司营收利润回暖。2025H1，公司实现营业收入

相对涨幅(%)8.004.2015.4530.47亿元，较上年同期增长6.07%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损

资料来源：德邦研究所，聚源数据益的净利润6.53亿元，较上年同期增长4.39%。归属上市公司股东的净资产12.87

亿元，同比增长3.90%。公司特种集成电路业务营收14.69亿元，同比增长18.09%，

相关研究实现业务回暖（2024年年报公司特种集成电路业务同比下滑42.57%）。报告期内，

1.《紫光国微（002049.SZ）：特种业务FPGA及系统级芯片产品在行业市场持续领先，用户范围进一步扩大，新一代高

有望反转，高研发投入将进入收获性能产品已批量交货。网络与接口领域，新推出的交换机芯片批量交货且用户范

期》，2025.4.28