【甬兴-2025研报】央行货币政策委员会三季度例会点评：稳存量、优结构、防风险.pdfVIP

固定收益/固收点评

证稳存量、优结构、防风险

券——央行货币政策委员会三季度例会点评

研

究

报◼核心观点

日期：yxzqdatemark

告事件：中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）2025年10月11日

例会于9月23日召开。

分析师：郑嘉伟

固我们认为央行三季度例会强调在保持总量宽松的同时，通过结构性工

定具精准滴灌实体经济，并注重跨市场风险防控。未来货币政策或呈现E-mail：zhengjiawei@yongxin

收“灵活适度、动态优化”特征，以应对国内外复杂经济环境：一是货

SAC编号：S1760523080003

益币政策基调：延续适度宽松，强化逆周期调节。例会延续了“适度宽

联系人：陈嘉晖

松”的货币政策总基调，强调加强逆周期调节，发挥总量和结构双重

E-mail：chenjiahui@yongxings

功能，促进经济稳定增长和物价合理水平。与二季度例会相比，新增

“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”的表述，表明当SAC编号：S1760124030014

前政策重心从增量转向存量转变。二、政策执行重点：存量落实与结

构性工具发力。会议要求“充分释放政策效应”，我们认为或强调对利

相关报告：

率政策执行效果的跟踪，保证流动性合理充裕和社会融资成本处于较

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低水平。数据显示，社融增量稳定、信贷供给较为充分，显示金融总

——2025年08月19日

量宽松已为经济提供支撑。结构性工具将进一步深化。央行四季度将

《PPI有望逐步企稳，债市扰动增加》

聚焦金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、消费提振、小微企业及

——2025年08月13日

外贸稳定，重点做好“两重”和“两新”融资。三、市场化机制与风

《此次增值税政策调整对债券市场

险防控并重。强化政策利率引导，完善市场化利率形成机制，推动综

的影响》

合融资成本下降。通过宏观审慎管理关注长期收益率变化，防范汇率

固超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平稳定。四、重点领域支持：——2025年08月08日

收助力构建房地产发展新模式。

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