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亚朵：本土中高端酒店NO.1，打造“住宿+零售”高成长新范式-国信证券.docx

亚朵：本土中高端酒店NO.1，打造“住宿+零售”高成长新范式-国信证券.docx

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    国信证券

    GUOSENSECURITIES

    证券研究报告|2025年01月24日

    优于大市亚朵(ATAT.O)

    优于大市

    本土中高端酒店NO.1,打造“住宿+零售”高成长新范式

    核心观点

    国际借鉴：酒店龙头兼顾成长与周期，中高端品牌龙头有望加速集中。酒店

    发展成长与周期系主旋，前者看供需，后者看细分赛道与品牌成长阶段等；故酒店投资也需兼顾α与β。在RevPAR预期中性或谨慎时，强品牌加盟扩张龙头更受青睐。聚焦中高端酒店细分赛道，虽消费性价比下面临挑战，但龙头积极夯实中高端、承接高端、布局中端下机遇仍存。国际借鉴：1、国内中高端酒店结

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