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证券研究报告|2025年10月21日
公用环保202510第3期优于大市
国家发展改革委新增可再生能源非电消费考核，风电核电增值税政策调整
核心观点行业研究·行业周报
市场回顾：本周沪深300指数下跌2.22%，公用事业指数下跌0.69%，环公用事业
保指数下跌1.11%，周相对收益率分别为1.53%和1.11%。申万31个一优于大市·维持
级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第7和第8名。电力板块
证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林
子板块中，火电下跌0.82%；水电上涨1.69%，新能源发电下跌1.85%；0210755
水务板块下跌1.36%；燃气板块下跌0.99%；检测服务板块下跌0.76%。huangxiujie@zhenghanlin@
S0980521060002S0980522090003
重要事件：10月13日，国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚
010021
目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》。liuhanxuan@cuijiacheng@
文件提到，将以该办法的原则，对能源用户可再生能源消费最低比重目S0980524120001S0980525070002
标和省级行政区域可再生能源电力消纳责任权重的制定、监测和考核。市场走势
根据文件，可再生能源消费最低比重目标分为可再生能源电力消费最低
比重目标和非电消费最低比重目标两类，其中电力消费最低比重目标包
括全部可再生能源发电种类；非电消费最低比重目标包括可再生能源供
热（制冷）、可再生能源制氢氨醇、生物燃料等可再生能源非电利用种
类。。
专题研究：10月17日，财政部、海关总署、税务总局印发《关于调整风
力发电等增值税政策的公告》。2025年11月1日起至2027年12月31
日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即
征即退50%的政策。2025年10月31日前已正式商业投产的核电机组，资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
继续按照《财政部国家税务总局关于核电行业税收政策有关问题的通相关研究报告
知》（财税〔2008〕38号）有关增值税规定执行；2025年10月31日《公用环保202510第2期-多省发布“136号文”承接文件，绿
前国务院已核准但尚未正式商业投产的核电机组，核力发电企业生产销色甲醇生产路线梳理》——2025-10-13
《公用环保2025年10月投资策略-中国船燃成功完成浙江省首
售电力产品，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后单船用绿色甲醇加注业务，关注四季度聚变装备招标需求释放》
——2025-10-08
退政策，退税比例为已入库税款的50%，其他增值税规定继续按照《财《公用环保202509第5期-2035年国家自主贡献明确，风光装机
政部国家税务总局关于核电行业税收政策有关问题的通知》（财税容量力争达到36亿千瓦》——2025-09-28
《
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