资本结构决策方法与优化分析.pdfVIP

第14讲资本结构的决策

四、资本结构的决策

（一）资本结构的含义

广义全与股东权益的构成比例

狭义长与股东权益的构成比例

『提示1』资本结构最优：①平均资本成本最低；②企业价值最大

『提示2』资本结构的决策：①降低平均资本成本率（提高企业价值）；②提高普通股每股收益。

（二）资本结构的优化

1、每股收益分析法

2、平均资本成本比较法

3、公司价值分析法

1、每股收益分析法

息税前利润平衡点

每股收益=归属于普通股的净利润÷在外普通股的加权平均数

『例题』甲公司目前有2000万元（年利息200万元），普通股股数3000万股。该公司由于

有一个较好的新投资项目，需要追加筹资1500万元，有两种筹资方案：

A方案：增发普通股300万股，每股价5元。

B方案：向取得长期借款1500万元，利息率10%。

(1)计算长期和普通股筹资方式的每股收益无差别点，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选

择的方案；

『正确』

A方案：每股收益=（EBIT-200）×（1-25%）÷（3000+300）

B方案：每股收益=（EBIT-200-1500×10%）×（1-25%）÷3000(EBIT－200)×(1－25%)/

（3000+300）＝(EBIT－200－150)×(1－25%)/3000(EBIT－200)/11=(EBIT－350)/10

11×EBIT-3850=10×EBIT-2000

11×EBIT-10×EBIT=3850-2000

得：EBIT＝1850（万元）

A方案：每股收益=（1850-200）×（1-25%）÷3300=0.375（元/股）

B方案：每股收益=（1850-200-150）×（1-25%）÷3000=0.375（元/股）

Lecture14Decision-makingon

capitalstructure

4.Capitalstructuredecisions

(1)Themeaningofcapital

structure

广义Totalratioofdebttoshareholders’equity

狭义长Ratiotoshareholders’equity

『Tips1』Theoptimalstandardofcapitalstructure:1.Thelowestaveragecapitalcost;2.Thehighestenterprisevalue

『Tip2』Capitalstructuredecision-making:1.Reducetheaveragecapitalcostrate(increasecorporatevalue);2.Increase。

earningspershareofcommonstock

(2)Optimizationofcapitalstructure

1,Earningspershareanalysismethod