腾讯控股(0700.HK)2025Q3财报前瞻：广告强劲，游戏增长势能充足，云业务有望加速-251014-国海证券.pdfVIP

2025年10月14日公司研究评级：买入(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：陈梦竹S0350521090003广告强劲，游戏增长势能充足，云业务有望加速

chenmz@

证券分析师：尹芮S03505221100010700.HK2025Q3

yinr@——腾讯控股（）财报前瞻

最近一年走势1、主要财务指标前瞻：我们预计公司2025Q3实现营业收入1886

亿元（YoY+13%）。其中增值服务916亿元（YoY+11%），增值

服务中游戏业务591亿元（YoY+14%）、社交网络326亿元

（YoY+5%），在线广告业务367亿元（YoY+22%），金融科技和

企业服务589亿元（YoY+11%）。预计公司2025Q3毛利率56%

（YoY+2.6pct），毛利润1051亿元（YoY+18%）；NON-IFRS经

营利润714亿元（剔除投资收益影响），同比增长17%；NON-IFRS

归母净利润679亿元，同比增长13%；NON-IFRS经营利润率38%

（YoY+1.2pct）、NON-IFRS归母净利率36%（YoY+0.2pct）。

相对恒生指数表现2025/10/132、游戏：预计2025Q3营收同比增长14%，其中国内/海外分别增

表现1M3M12M长8%/29%，国内长青游戏稳健，射击品类表现突出，《三角洲行

腾讯控股-0.7%28.7%46.9%动》单季度流水或超80亿元，后续游戏增长势能充足；海外Supercell

恒生指数-1.9%7.2%21.8%旗下《皇室战争》创新高，前期递延收入持续确认。

市场数据2025/10/133、营销服务：预计2025Q3营收同比增长22%，微信生态广告仍

当前价格（港元）639.00是主要增长引擎，视频号、小程序、搜一搜广告持续强劲。依托内

52周价格区间（港元）364.80-683.00容生态和AI能力的协同强化，广告投放效率与转化率进一步提升，

总市值（百万港元）5,849,196.86带动广告业务实现强劲增长。

流通市值（百万港元）5,849,196.86

总股本（万股）915,367.274、金融科技与企业服务：预计2025Q3营收同比增长11%，预计

流通股本（万股）915,367.27支付业务稳健，理财小贷等业务保持双位数增长；云业务加速，同

日均成交额（百万港元）24,133.78比增速有望超20%，微信小店电商技术服务费继续贡献增量。

近一月换手（%）1.26

盈利预测和投资评级考虑公司游戏及广告等核心业务表现强劲、

相关报告AI持续赋能全生态，我们调整盈利预期，预计公司2025-2027年营