注会财管第六章资本成本考情与考点.pdfVIP

第六章资本成本

本章考情分析

本章为重点章。本章主要阐述资本成本的概念、资本成本的用途和估计资本成本的方法；

资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本和加权平均资本成本的计算方法；影响资本

成本的因素。本章与相关章节的结合点较多，是许多章节内容应用的基础。

要注意本章的加权平均资本成本的计算与第八章净现值的计算，以及与第七章计算企业

价值所涉及到的折现率的确定的联系；税后资本成本的计算与第五章债券到期收益率的计

算的结合等。

近三年题型题量分析

本章近2年平均分值为9分。既可以出客观题，也可以出题，一般会结合在综合题中

考查。

本章考点精讲

【考点一】资本成本的概念

（一）资本成本的含义

一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一

种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成

本。资本成本也称为最低期望率、投资项目的取舍率、最低可接受的率。

（二）资本成本的类型

1.公司的资本成本

资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用的成本，即筹资的成本。即

组成公司资本结构的各种的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。

理解公司资本成本，需要注意以下四个问题：

（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价。因此，在不考虑环节税费的情形下，

投资人的税前的期望率就等于公司的税前资本成本。

（2）资本成本是公司投资人要求的最低率。因此，公司的资本成本与资本市场有关，如

果市场上其他投资机会的率升高，公司的资本成本也会上升。

（3）不同资本的资本成本不同。每一种资本要素要求的率被称为要素成本。由

于风险不同，每一种资本要素要求的率不同。

（4）不同公司的筹资成本不同。一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：①无风险

率；②经营风险溢价；③财务风险溢价。

由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各

公司的资本成本不同。公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的率就会较高，公司

的资本成本也就较高。

2.投资项目的资本成本

投资项目的资本成本：资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低率。即项

目本身所需投资资本的机会成本。理解项目资本成本的含义，需要注意两个问题：

（1）区资本成本和项目资本成本。公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报

酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低率；项目资本成本是公司投资于资

本支出项目所要求的最低率。

（2）每个项目都有自己的机会资本成本。因为不同投资项目的风险不同，所以它们要求

的最低率不同。作为投资项目的资本成本即项目的最低率，其高低主要取决于

运用于什么样的项目，而不是从哪些筹资。

如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司

Chapter6CapitalCost