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MeasuringMonetary
PolicyStanceinSub-
SaharanAfricanEmerging
andFrontierMarkets
JohannaTiedemann,OlivierBizimana,andShantArzoumanian
WP/25/160
IMFWorkingPapersdescriberesearchin
progressbytheauthor(s)andarepublishedto
elicitcommentsandtoencouragedebate.
TheviewsexpressedinIMFWorkingPapersare
thoseoftheauthor(s)anddonotnecessarily
representtheviewsoftheIMF,itsExecutiveBoard,
orIMFmanagement.
2025
AUG
©2025InternationalMonetaryFundWP/25/160
IMFWorkingPaper
AfricanDepartment
MeasuringMonetaryPolicyStanceinSub-SaharanAfricanEmergingandFrontierMarkets
PreparedbyJohannaTiedemann,OlivierBizimana,andShantArzoumanian*
AuthorizedfordistributionbyGenevièveVerdier
July2025
IMFWorkingPapersdescriberesearchinprogressbytheauthor(s)andarepublishedtoelicit
commentsandtoencouragedebate.TheviewsexpressedinIMFWorkingPapersarethoseofthe
author(s)anddonotnecessarilyrepresenttheviewsoftheIMF,itsExecutiveBoard,orIMFmanagement.
ABSTRACT:ThispaperassessesthestanceofmonetarypolicyinelevenSub-SaharanAfrican(SSA)
emergingandfrontiermarketeconomies.Weestimateneutralrealinterestratesusingarangeof
methodologies,andfindabroadlydecliningtrendinmosteconomiessincetheGlobalFinancialCrisis,
consistentwithpatternsobservedinadvancedandmajoremergingmarketeconomies.Wedocument
significantheterogeneityinmonetarypolicystances—measuredbytheinterestrategap—evenduringcommon
globalshocks.Wealsoexaminetheconsistencybetweensignalsfromtheintendedmonetarypolicystance
andbroa
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