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2025年CFA考试固定收益模拟题

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

试题一

假设某公司发行了一只5年期、面值为1,000美元、每年付息一次的息票债券，息票率为8%。目前市场到期收益率为6%。

1.计算该债券的当前价格。

2.如果该债券的到期收益率变为5%，计算其新的价格。

3.基于第一问和第二问的结果，计算该债券的久期（使用MacD公式，精确到小数点后两位）。

4.解释久期在利率风险衡量中的作用。如果一只债券的久期为3年，另一只债券的久期为5年，在利率同等幅度上升的情况下，哪只债券的价格跌幅更大？为什么？

试题二

分析以下关于收益率曲线的陈述：

1.简述收益率曲线向上倾斜的原因。

2.描述收益率曲线倒挂（InvertedYieldCurve）可能预示的经济状况。

3.假设你是一位固定收益投资经理，市场预期未来利率将下降。请说明你会如何利用收益率曲线策略来增强投资组合的回报。

试题三

一家投资机构持有一个由三只不同评级公司债券组成的投资组合。以下是各债券的信息：

*债券A：面值1,000,000美元，评级AAA，剩余期限7年，息票率6%。

*债券B：面值1,500,000美元，评级BBB，剩余期限7年，息票率7%。

*债券C：面值2,000,000美元，评级C，剩余期限7年，息票率9%（假设违约概率PD=5%，违约损失率LGD=40%，违约风险暴露EAD=100%）。

1.计算该投资组合的加权平均久期（精确到小数点后两位）。假设所有债券的修正久期均为其MacD久期。

2.该机构的风险管理部门认为BBB级债券的信用风险较高，建议增加对AAA级债券的配置。请解释这种信用风险管理的思路。

3.如果市场发生不利变化，导致AAA级债券的信用利差扩大100个基点，而BBB级和C级债券的信用利差分别扩大150个基点和250个基点，估计该投资组合价值的变化百分比（假设久期和息票率变化忽略不计，仅考虑信用利差变化的影响）。

试题四

描述以下固定收益工具的主要特征和潜在应用场景：

1.货币市场基金（MoneyMarketFund）

2.按揭贷款支持证券（MBS）

3.信用违约互换（CDS）

试题五

你管理一个价值10,000,000美元的债券投资组合，目前的久期为4.5年。市场预期未来利率将上升1%。为了对冲利率风险，你决定买入一只久期为2.0年、面值为5,000,000美元的利率互换，该互换规定你将支付固定利率，收取浮动利率（基于某个基准利率，如SOFR）。

1.解释为什么通过买入该利率互换可以对冲你的投资组合的利率风险。

2.假设利率确实上升了1%，并且该互换的条款是你支付3%的固定利率，收取与基准利率挂钩的浮动利率。计算该互换在一个周期内（例如一年）对你投资组合的净现金流影响（不考虑利息收入/支出变化）。假设互换名义本金按面值计，且利率变化直接影响名义本金价值。

3.描述使用利率互换进行收益增强的策略，并说明其潜在的风险。

试题六

一家公司计划通过发行一只5年期、面值1,000万美元的零息债券来筹集资金。目前市场上具有相同信用等级和剩余期限的零息债券的到期收益率为5%。

1.计算该公司发行该零息债券的发行价格。

2.假设一年后，该公司的信用评级被下调，导致市场上同类零息债券的到期收益率上升到7%。计算此时该公司持有的该债券的公允市场价值（精确到小数点后两位）。

3.分析该公司发行零息债券与发行息票债券相比，在发行时和之后一年时的现金流和会计处理的区别。

试题七

比较并contrast（对比）以下两种投资策略：

1.久期免疫策略（DurationImmunizationStrategy）

2.息差策略（YieldSpreadStrategy）

请说明每种策略的目标、主要做法以及各自面临的主要风险。

试题八

假设你正在评估两只投资级公司债券：

*债券X：息票率9%，剩余期限10年，评级BBB。

*债券Y：息票率5%，剩余期限10年，评级AAA。

当前市场状况下，AAA级债券的到期收益率为3%，BBB级债券的到期收益率为5.5%。

1.计算两只债券的信用利差。

2.分析并解释两只债券收益率差异的主要驱动因素。

3.如果你是风险厌恶程度较高的投资者，你会倾向于投资哪只债券？请说明理由。

试题九

一家投资者持有价值2,000,000美元的投资组合，由两只债券组成：

*债券P：面值1,000,000美元，息票率8%，剩余期限5年，当前价格950,000美元。

*债券Q：面值1,000,000美元，息票率6%，剩余期限5年，当前价格1,050,000美元