【群益(香港)-2025研报】MPO产业具备先发优势，产能持续爬坡释放.pdfVIP

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ChinaResearchDept.

2025年10月29日

何利超太辰光(300570.SZ)TradingBuy区间操作

H70529@.tw

目标价(元)120MPO产业具备先发优势，产能持续爬坡释放

公司基本资讯事件：

产业别通信

A股价(2025/10/28)110.32公司前三季度实现营收12.14亿元，yoy+32.6%，归母净利润2.6亿元，

深证成指(2025/10/28)13430.10yoy+78.6%，扣非后净利润2.5亿元，yoy+80.1%。Q3单季度实现营收3.9亿元，

股价12个月高/低147.66/54.21yoy-5%，归母净利0.87亿元，yoy+31.2%。三季度业绩低于市场预期，给予“区

总发行股数(百万)227.13间操作”建议。

A股数(百万)192.19

◼前三季业绩表现强劲，Q3单季度营收受产能影响承压较重：前三季度公

A市值(亿元)212.03

主要股东华阳进出口(深司业绩大幅提升，主要是市场对公司MPO等产品需求快速增长，带动公

圳)有限公司司营收净利表现强劲。Q3单季度营收同比下降5%，我们预计主要受越南

(09.17%)厂产能爬坡节奏影响，越南厂于2025年一季度正式投产，产能预计将在

每股净值(元)7.31四季度正式爬坡释放，考虑到下游需求仍然强劲，未来营收表现有望快

一个月三个月一年速回暖。公司Q3毛利率36.15%，同比-0.08pct、环比-0.24pct，销售/管理/

股价涨跌(%)-5.7-6.865.7研发费用率分别为1.74%/6.51%/4.61%，同比分别+0.26/+1.71/-1.27个百分点，

此外非经常性损益较去年同期有所增加，带动公司Q3净利率达到22.83%，

近期评等

同比提升6.56pct、环比提升2.12pct。后续伴随高毛利产品的持续扩产，公

出刊日期前日收盘评等

司盈利能力有望维持较高水平。

◼CPO产业发展有望推动MPO连接器需求爆发：公司主要产品包括MPO等

多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用于大型数据中心内部的

光互联。当前AI需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长，

产品组合对MPO需求已呈现大幅提升的态势，幷且芯数增长也提升了产品的价值

光器件99.8%量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部

其他0.2%

光纤整理，我们认为伴随CPO交换机的产业长期发展趋势，将推动对MPO

机构投资者占流通A股比例需求的爆发式增长，公司作为行业内MPO产业全球龙头，产品已通过下

游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来几年的业绩将伴随MPO出

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