生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：猪价持续下行，产能去化趋势已现.pdfVIP

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究

农林牧渔行业：猪价持续下行，产2025年10月29日

能去化趋势已现看好/维持

东农林牧渔行业报告

兴——生猪养殖行业月度跟踪

证

券行业供需表现：猪价下行趋势持续。2025年9月仔猪、活猪和猪肉均价分别未来3-6个月行业大事：

股为30.06元/公斤、13.81元/公斤和24.50元/公斤，环比变化分别为-10.62%、无

份-3.79%和-1.92%。十一假期之后生猪均价持续直线下跌，截至10月20日，

有全国外三元生猪均价10.90元/公斤。

限资料来源：同花顺、东兴证券研究所

供应端：9月生猪出栏集中释放，天气转凉后，规模场和社会场出栏计划环比行业基本资料占比%

公

司增加，出栏体重增加，市场猪源供应量和出肉量均有增长，十一后供给端压力股票家数1002.22%

持续，猪价承压明显。需求端：9月中秋国庆备货及天气转凉，消费端略有提

证行业市值(亿元)14556.831.25%

振，但屠宰企业维持谨慎，冻品去库缓慢也限制了鲜品消费增量。10月中旬

券流通市值(亿元)11496.011.19%

研二次育肥在接近10元/公斤底部入场节奏加快，对短期猪价形成小幅支撑。行业平均市盈率22.22/

究产能变化趋势：国家统计局数据显示，9月末能繁母猪存栏量4035万头，环资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

报比下降0.07%，相比二季度末减少9万头。从三方数据来看，9月涌益能繁存行业指数走势图

告栏样本数据环比8月下降0.84%，钢联样本数据环比下降0.28%。官方与三方

数据趋势一致，猪价加速下行趋势下，产能去化趋势已现。27.0%农林牧渔沪深300

政策调控叠加价格低迷，产能去化有望加速。前期会议明确产能调控、出栏体17.6%

重和资金环保等要求，目前政策调控已进入全面落实阶段，头部企业已有积极8.2%

响应，牧原股份9月末能繁母猪存栏330.5万头，相比6月末调减12.6万头。-1.2%

-10.6%

截至25年10月24日，行业平均自繁自养生猪头均盈利-185.68元，外购仔

-20.0%

猪盈利-289.07元/头，养殖亏损加剧。政策调控与行业亏损有望带来产能加速10/281/274/287/2810/27

去化，猪价有望在26年下半年迎来向上拐点。资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

后市周期预判：政策引导下的产能调控仍是未来一段时间的核心旋律，落后产分析师：程诗月

能去化预期提升，优质产能成本优势进一步凸显，并在调控完成后迎来更好的010chengsy_yjs@dxzq.net.cn

盈利弹性。估值方面，行业指数PB