【群益(香港)-2025研报】3Q单票收入同比回升，扣非后净利润增长近6成.pdfVIP

CompanyUpdate

ChinaResearchDept.

2025年10月29日

赵旭东申通快递(002468.SZ)买进（Buy）

H70556@.tw

目标价(元)193Q单票收入同比回升，扣非后净利润增长近6成

公司基本信息业绩概要：

产业别交通运输

A股价(2025/10/28)15.25公司公告2025年前三季度实现营收385.70亿元，YOY+15.17%；录得归母

深证成指(2025/10/28)13430.10

净利润7.56亿元，YOY+15.81%；扣非后归母净利润7.58亿元，YOY+18.71%。

股价12个月高/低20.07/9.42

总发行股数(百万)1530.80

3Q单季度公司实现营收135.46亿元，YOY+13.62%，环比2Q增长3.99%；录

A股数(百万)1467.20

A市值(亿元)223.75得归母净利润3.02亿元，YOY+40.32%，环比2Q增长39.19%；扣非后归母净利

主要股东浙江菜鸟供应

链管理有限公润3.22亿元，YOY+59.62%，环比2Q增长56.61%，公司业绩符合预期。

司(25.00%)

每股净值(元)6.72点评与建议：

股价/账面净值2.27

一个月三个月一年◼3Q单季度公司件量维持两位数增长，单票收入实现触底回升：2025年前

股价涨跌(%)-18.7-4.038.5

三季度公司实现营收385.70亿元，YOY+15.17%，其中3Q单季度公司实

近期评等现营收135.46亿元，YOY+13.62%，收入环比2Q增长3.99%。拆分量价看，

出刊日期前日收盘评等

①3Q单季度公司完成快递量65.15亿件，YOY+10.74%；②公司单票价格

2025-01-149.79买进

2025-05-2810.27买进录得2.05元/件，YOY+2.15%。得益于快递行业“反内卷”举措，公司成

2025-09-1917.05买进

功走出长达两年半的降价周期，并且单票价格环比2Q提高4.17%。

产品组合

◼3Q毛利率提升，带动公司净利率回升：2025年前三季度公司毛利率为

快递服务98.7%

其他1.3%5.68%，同比微降0.14pcts，其中3Q公司毛利率为6.18%，同比提高

机构投资者占流通A股比例0.74pcts，主因单票收入上涨。费用率方面，2025年前三季度公司期间

基金0.6%费用率为2.99%，同比微降0.29pcts，费用控制稳健；其中3Q单季度期

一般法人62.8%