资本成本概念、计算与应用分析.pdfVIP

第四章资本成本

本章考情分析

本章为重点章。本章主要阐述资本成本的概念、资本成本的用途和估计资本成本的方法；

资本成本、普通股资本成本、留存收益资本成本、优先股资本成本和加权平均资本成本的计

算方法；影响资本成本的因素。本章与相关章节的结合点较多，是许多章节内容应用的基

础。

要注意本章的加权平均资本成本的计算与第五章净现值的计算，以及与第八章计算企业

价值所涉及到的折现率的确定的联系；税后资本成本的计算与第六章债券到期收益率的计

算的结合等。

学习本章除了熟练掌握本章的主要内容及计算外，还应强

化本章与相关内容结合上的训练，特别是跨章节习题的训练，结合考题熟悉综合题

的思路。

本章近3年平均分值为5分。既可以出客观题，也可以出题，一般会结合综合题中考

查。

考点一资本成本

（一）资本成本的含义

一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一

种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成

本。资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的率。

（二）资本成本的类型

1.公司的资本成本

资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用的成本，即筹资的成本。是

指组成公司资本结构的各种的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均

数。理解公司资本成本，需要注意以下四个问题：

（1）资本成本是公司取得资本使用权的代价。投资人的税前的期望率就等于公司的

税前资本成本。

（2）资本成本是公司投资人要求的必要率。因此，公司的资本成本与资本市场有关，如

果市场上其他投资机会的率升高，公司的资本成本也会上升。

（3）不同资本的资本成本不同。每一种资本要素的必要率被称为要素成本。由

于风险不同，每一种资本要素的必要率不同。

（4）不同公司的筹资成本不同。一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：①无风险

利率；②经营风险溢价；③财务风险溢价。由于公司所经营的业务不同（经营风险不同）、

资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。公司的经营风险和财务风险大，

投资人必要率就会较高，公司的资本成本也就较高。

2.投资项目的资本成本

资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要率。即项目本身所需投资

资本的机会成本。理解项目资本成本的含义，需要注意两个问题：

（1）区资本成本和项目资本成本。公司资本成本是投资人针对整个公司必要

率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要率；项目资本成本是公司投资于资本

支出项目所要求的必要率。

Chapter4CapitalCost

Analysisofthe

examinationinthis

chapter

Thischapterisakeychapter.Thischaptermainlyexinstheconceptofcapitalcost