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2025年CFA三级《投资组合管理》模拟试题卷及答案

一、选择题

1.以下哪种投资组合策略最适合关注长期资本增值且能承受较高风险的投资者？()

A.保守型投资组合策略

B.平衡型投资组合策略

C.激进型投资组合策略

D.收入型投资组合策略

答案：C

解析：激进型投资组合策略通常会将较大比例的资金投资于风险较高、潜在回报也较高的资产，如股票等。这种策略适合那些关注长期资本增值且能承受较高风险的投资者。保守型投资组合策略主要侧重于资产的安全性和稳定性，通常会配置较多的固定收益类资产；平衡型投资组合策略则是在风险和收益之间进行平衡，同时配置股票和债券等资产；收入型投资组合策略更注重当前的收入，会投资于能产生稳定现金流的资产。所以本题选C。

2.在投资组合管理中，夏普比率衡量的是()。

A.投资组合的绝对收益

B.投资组合承担单位风险所获得的超过无风险收益的额外收益

C.投资组合的系统性风险

D.投资组合的非系统性风险

答案：B

解析：夏普比率的计算公式为：（投资组合的预期收益率-无风险收益率）/投资组合收益率的标准差。它衡量的是投资组合承担单位风险所获得的超过无风险收益的额外收益。投资组合的绝对收益是指投资组合实际获得的收益，与夏普比率的概念不同；系统性风险是指市场整体波动带来的风险，通常用贝塔系数衡量；非系统性风险是指个别资产特有的风险，可以通过分散投资来降低。所以本题选B。

3.以下关于战术资产配置（TAA）和战略资产配置（SAA）的说法，正确的是()。

A.TAA是基于长期市场预期进行的资产配置，SAA是基于短期市场波动进行的资产配置

B.TAA的调整频率通常低于SAA

C.TAA旨在利用市场短期波动获取超额收益，SAA是确定长期的资产类别配置比例

D.TAA和SAA在投资组合管理中作用相同，没有本质区别

答案：C

解析：战略资产配置（SAA）是基于投资者的长期投资目标、风险承受能力等因素，确定长期的资产类别配置比例。而战术资产配置（TAA）则是在SAA的基础上，根据短期市场波动和预期，对资产配置进行调整，旨在利用市场短期波动获取超额收益。TAA的调整频率通常高于SAA，因为它更关注短期市场变化。所以A、B、D选项错误，本题选C。

4.一个投资组合包含股票A和股票B，股票A的权重为40%，预期收益率为15%；股票B的权重为60%，预期收益率为20%。该投资组合的预期收益率为()。

A.16%

B.17%

C.18%

D.19%

答案：C

解析：投资组合的预期收益率等于各资产预期收益率的加权平均值。计算公式为：投资组合预期收益率=股票A的权重×股票A的预期收益率+股票B的权重×股票B的预期收益率。代入数据可得：40%×15%+60%×20%=0.4×0.15+0.6×0.2=0.06+0.12=0.18，即18%。所以本题选C。

5.以下哪种风险度量方法考虑了投资组合收益率的分布形状？()

A.方差

B.标准差

C.半方差

D.在险价值（VaR）

答案：C

解析：方差和标准差是常用的风险度量指标，它们主要衡量的是投资组合收益率的离散程度，假设收益率服从正态分布，没有考虑收益率分布的形状。在险价值（VaR）是指在一定的置信水平下，某一投资组合在未来特定的一段时间内可能遭受的最大损失，它也没有考虑收益率分布的形状。半方差则是只考虑收益率低于目标收益率的部分，考虑了投资组合收益率的分布形状，更关注下行风险。所以本题选C。

6.投资者在构建投资组合时，以下哪种资产的相关性越低，越能有效降低投资组合的风险？()

A.两只同行业的股票

B.股票和债券

C.两只不同行业但处于同一国家的股票

D.两只不同国家但同行业的股票

答案：B

解析：资产之间的相关性越低，通过分散投资构建投资组合时，越能有效降低风险。股票和债券属于不同类型的资产，它们的价格波动往往受到不同因素的影响，相关性较低。而两只同行业的股票、两只不同行业但处于同一国家的股票、两只不同国家但同行业的股票，它们之间的相关性相对较高。所以本题选B。

7.以下关于投资组合再平衡的说法，错误的是()。

A.再平衡是指定期调整投资组合中各资产的权重，使其恢复到初始的配置比例

B.再平衡可以降低投资组合的风险

C.再平衡的频率越高越好

D.再平衡可以避免投资组合过度集中于某些表现较好的资产

答案：C

解析：投资组合再平衡是指定期调整投资组合中各资产的权重，使其恢复到初始的配置比例。通过再平衡，可以降低投资组合的风险，避免投资组合过度集中于某些表现较好的资产。然而，再平衡的频率并不是越高越好。过高的再平衡频率会增加交易成本，并且可能会因为频繁交易而错过一些资产的上