中国碳排放权交易试点市场和能源期货市场联动相关性研究.pdfVIP

摘要

摘要

碳交易被认为是用市场机制应对气候变化的有效工具，由政府部门对碳排放配额

进行总量控制，约束控排企业碳排放限额，再引入交易机制，通过交易碳排放限额实现

资源分配最优解。在此背景下，各国开始着重建设碳交易体系，历经近20年的发展，

欧洲碳排放权交易市场已成长为成熟的金融市场，但国内碳排放权的二级市场却处在

起步阶段。我国于2013年开始陆续建设碳排放权交易试点，2021年才正式启动全国统

一碳市场。全国统一碳市场目前还无法实现市场化，因此其建设仍然需要完善。能源作

为二氧化碳产出的上游产业与二氧化碳排放息息相关，国外已有针对碳排放市场和能

源市场的相关研究，但国内对该方向的研究较为缺乏，存在一定的研究空间。

基于此，为建设适配我国国情的碳市场，拓展我国碳市场建设相关领域。本文对我

国碳市场和国内能源期货市场的相关性进行研究。通过对国内碳试点及全国市场现状

分析，探寻全国统一碳市场建设需要进一步完善的问题，总结区域试点建设过程中的

经验，分析市场价格影响路径作为研究理论基础。通过2020年3月30日至2023年2

月9日各区域碳试点的碳价数据和四种化石能源的价格数据，本文运用VAR模型、

GARCH-Copula模型、DCC-GARCH模型进行实证研究。通过各试点数据得到的实证

结果进行对比分析，找出建设效果突出的区域试点，并运用其建设经验作为我国统一

市场建设参考，同时通过实证结果分析市场间的获利机会，为投资者供相关建议。

通过上述分析，研究得出如下结论：(1)碳排放权交易市场与能源期货市场间存在

一定相关性。但这种相关性随政策、市场等原因存在变动，且相关性存在一定滞后情

况。北京、广东两个碳交易试点的相关性相较于其他几个试点更加明显，且相关关系也

更加稳定。(2)由于地方碳试点存在地域限制等因素，导致部分碳试点的价格发现功能

没有被完全发挥，导致部分区域试点的碳价没有办法反应实际的市场情况。(3)部分碳

市场过高的准入规则以及交易限制也严重打击了市场的活跃度，导致相关交易发生频

率低、交易量、交易额都无法达到地方排放企业的需求。(4)碳配额的配额方式需要不

断优化，以满足各个区域中市场参与企业的排放需求。在不断完善市场建设后，获得稳

定的相关关系就能够为投资者供获利机会。基于以上结论，研究为全国统一碳市场

建设及投资者出以下几点建议：(1)国家政策支持统一市场建设。(2)建设要吸取欧洲

市场发展经验，结合国内试点经验。(3)继续完善市场主体的分类管理方式。(4)持续推

荐交易产品的多元化探索。(5)全面深化交易制度优化。(6)继续完善碳市场的价格发现

功能。(7)投资者需加强自身金融知识学习。

I

西北农林科技大学硕士学位论文

关键词：碳排放权交易试点市场；能源期货市场；动态相关性；DCC-GARCH；GARCH-Copula

ABSTRACT

ABSTRACT

Carbontradingisconsideredaneffectivetooltoaddressclimatechangethroughmarket

mechanisms.Governmentdepartmentsimplementtotalcontrolovercarbonemissionquotas,

restrictthecarbonem