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贸易摩擦担忧升温，港股市场风险偏好下降

2025年10月18日

核心观点

本周港股行情表现：（1）本周（10月13日至10月17日），全球主要股指分析师

多数下跌。其中，港股三大指数跌幅居前。恒生指数跌3.97%，恒生科技指数杨超

跌7.98%，恒生中国企业指数跌3.70%。（2）港股行业层面：一级行业中，：010

本周3个行业上涨，8个行业下跌。其中，金融、公用事业、能源行业指数涨：yangchao_yj@chinastock.com.cn

幅居前，分别上涨0.97%、0.56%、0.18%；信息技术、医疗保健、可选消费分析师登记编码：S0130522030004

行业指数跌幅居前，分别下跌8.15%、4.29%、3.82%。从二级行业来看，本周美丽

周耐用消费品、银行、煤炭、交通运输、纺织服装行业指数涨幅居前，硬件设

：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn

备、半导体、国防军工、传媒、软件服务行业指数跌幅居前。分析师登记编码：S0130525070002

本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交额3593.53亿港元，较上周增加

1049.6亿港元；日均沽空金额为434.49亿港元，较上周增加145.2亿港元；

沽空金额占成交额比例的日均值为12.21%，较上周上升0.32个百分点。（2）相关研究

本周南向资金累计净流入450.89亿港元，较上周增加424.44亿港元。

港股估值与风险偏好：（1）截至10月17日，恒生指数的PE、PB分别为2025-06-27，2025年大类资产中期投资展望：驭变

11.59倍、1.19倍，分别较上周五下降3%、2.92%，分别处于2019年以来谋势

84%、82%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为22.13倍、3.24倍，

2025-06-22，2025年港股中期投资展望：时移世易，

分别处于2019年以来24%、68%分位数水平。（2）2025年10月17日，10

见机而作

年期美国国债到期收益率较上周五下行3BP至4.02%，港股恒生指数的风险

2025-06-21，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，

溢价率为4.61%，为3年滚动均值-1.69倍标准差，处于2010年以来9%分

重塑鼎新

位。10年期中国国债到期收益率较上周五下行2.14BP至1.8246%，从而港

股恒生指数的风险溢价率为6.8%，为均值（3年滚动）-1.54倍标准差，处于2025-05-29，上市公司并购重组迎来哪些新变化？

2010年以来52%分位。（3）截至10月17日，恒生沪深港通AH股溢价指2025-05-07，关键时间节点的发布会：一揽子金融政

数较上周五上升1