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《金融风险管理》 -课件 -第7、8章-操作风险、 流动性风险.ppt

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    3.流动性黑洞的估计（一）利用VAR模型验证在度量流动性黑洞时，一个方法是采用Hasbrouck（1991）的冲击反应函数作为基本模型，通过市场头寸和收益的双变量自回归模型，验证市场价格与交易之间的因果关系，基本模型如下：（8-18）（8-19）上述式子中：为收益率；为标记的交易，当买方发起交易时为1，卖方发起交易时为-1，无交易时为0。若为正，则表明存在正反馈交易策略，价格上涨促进更多的买进，价格下跌引发更多的卖出。为正并且值越大，流动性黑洞程度越高。该方法问题在于，发生流动性黑洞时存在正反馈交易策略，但是存在

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