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保险Ⅱ行业点评报告

保险行业2025年三季报回顾：投资向好助推2025年10月31日

净利润超高增长，NBV增速继续提升

证券分析师孙婷

增持（维持）执业证书：S0600524120001

sunt@

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投资要点证券分析师曹锟

◼前三季度上市险企归母净利润合计同比+33.5%，Q3单季同比+68.3%。执业证书：S0600524120004

1）归母净利润：受投资收益提升带动，在高基数基础上继续超高增长。

caok@

①前三季度各险企均实现两位数增长，其中国寿、新华增速最快，分别

同比+60.5%、+58.9%，预计主要由于股票FVTPL占比较高。而平安增

速最低，同比+11.5%。②Q3单季普遍高增长，国寿、新华同样领先同行业走势

业，分别同比+91.5%、+88.2%。2）归母净资产：Q3末合计较年初+10.3%，保险Ⅱ沪深300

较中期+9.1%。受利润高增带动，Q3末新华、国寿归母净资产较年中增

幅领先，分别为20.5%、19.5%，而太保则较年中+0.8%，增速最低。18%

14%

◼寿险：NBV增速继续提升，Q3新单表现分化。1）保费：Q3单季新单10%

6%

保费增速分化。除平安（+2.3%）外，其他上市险企前三季度新单保费2%

-2%

同比增速均两位数增长，其中新华最快（+55%）。但从Q3单季看明显-6%

-10%

分化，其中国寿、人保寿险和平安较快，分别同比+52%、+46%、+21%，-14%

2024/10/312025/3/12025/6/302025/10/29

主要受益于预定利率下调前市场需求集中释放；而新华和太保增速略

低，分别同比-4%、+2%，预计受分红险转型节奏影响。2）NBV：前三

季度上市险企可比口径下NBV同比高增长，增速由高到低：人保寿险相关研究

（+76.6%）＞新华（+50.8%，非可比口径）＞平安（+46.2%）＞国寿《中国个险渠道三十年——从“人海

（+41.8%）＞太保（+31.2%）。其中平安、太