【华创-2025研报】巴比食品（605338）：2025年三季报点评：Q3如期提速，向上势能延续.pdfVIP

公司研究

证券研究报告速冻食品2025年11月02日

巴比食品（605338）2025年三季报点评强推（维持）

目标价：31.75元

Q3如期提速，向上势能延续当前价：25.09元

事项：华创证券研究所

❖公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现总营收13.56亿元，同比+12.1%；

归母净利润2.01亿元,同比+3.5％；扣非归母净利润1.75亿元,同比+19.4％。证券分析师：欧阳予

25年Q3实现总营收5.22亿元，同比+16.7%；归母净利润0.70亿元，同比-邮箱：ouyangyu@

16.1%；扣非归母净利润0.74亿元,同比+25.5％。执业编号：S0360520070001

评论：证券分析师：严文炀

❖门店业务进一步提速，团餐保持双位数增长，25Q3营收同比+16.7％，符合预

期。分渠道拆分，25Q3特许加盟业务营收同比+17.7%，其中从开店来看，公邮箱：yanwenyang@

执业编号：S0360525070006

司Q3门店数目净增249家至5934家，其中含有馒乡人贡献接近250家左右，

从单店来看，公司25Q3单店营收同比+4.9%，增速环比Q2进一步提升，主要证券分析师：董广阳

是继续受益外卖贡献、单店模型优化等等。此外，团餐业务延续双位数增长，

邮箱：dongguangyang@

25Q3营收在同比+11.6％，分区域来看，25Q3华东/华南/华中/华北地区收入分执业编号：S0360518040001

别同比+18.1%/+11.9%/+6.2%/+16.2%，分产品来看，25Q3面点/馅料/外购食品

类同比+1.3%/+27.7%/+26.5%。

公司基本数据

❖猪肉等成本红利下，25Q3盈利延续小幅优化。25Q3公司毛利率录得29.6%，总股本(万股)23,956.67

同比+2.8pcts，主要系成本端受益于猪肉价格下降，同时渠道结构变动亦有所已上市流通股(万股)23,956.67

贡献。其他费用上，销售/管理/研发/财务费用率为3.6％/7.0%/0.6%/-0.6%，同总市值(亿元)60.11

比-0.3/-1.8/-0.1/+1.0pcts，管理费用优化较多主要系去年股权激励计划终止导致流通市值(亿元)6