【华创-2025研报】Q3财报汽零温和增长，看好明年汽车板块预期修复：汽车行业周报（20251027-20251102）.pdfVIP

行业研究

证券研究报告汽车2025年11月02日

汽车行业周报20251102）

Q3财报汽零温和增长，看好明年汽车板块预推荐（维持）

期修复

华创证券研究所

证券分析师：张程航证券分析师：夏凉证券分析师：李昊岚联系人：张睿希

电话：021电话：021邮箱：lihaolan@邮箱：zhangruixi@

邮箱：zhangchenghang@邮箱：xialiang@执业编号：S0360524010003

执业编号：S0360519070003执业编号：S0360522030001

基本面：10月终端表现前高后低，系各地以旧换新补贴陆续暂停影响。Q3财报车企表

现弱、汽零整体温和增长。此外，各品牌逐步发布购置税退坡锁单政策。预计Q4的销量

翘尾或透支现象小于此前市场预期。我们看好明年汽车板块的修复行情，潜在催化剂包

括：①明年春节后零售好于预期，②明年出口好于预期，③政策好于预期。当下Q4投资

机会依旧集中在高风偏领域。

投资建议：

1.整车：后续估值修复机会推荐布局吉利汽车、比亚迪，其中吉利在今年下半年迎来

产品周期，预计未来6-9个月盈利有望大幅抬升。同时继续推荐江淮汽车，明年产

品周期幅度和确定性较强，近期是较好布局时点。

2.重卡：最近几个月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等

投资加码下，预计是4Q不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，

建议关注中国重汽H。

3.汽零：①机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的也值得配置，包括拓普

集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、

星宇股份。②AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期大幅调整，11月HSD上线有

望带来基本面催化，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创。③秋季GTC大会

AI再加速，液冷继续推荐银轮股份、凌云股份。

一、数据跟踪

10月下旬折扣环比微降微升（油车为主）：折扣率+9.6%，环比+0.1PP（10/10），同比

+1.1PP（10/25）。折扣金额+21782元，环比+398元（10/10），同比+3158元（10/25）。

10月下旬折扣率变动环比较大的主流品牌：一汽大众奥迪-1.4PP，华晨宝马+1.4PP，上

汽大众+1.1PP，北京奔驰+0.7PP，广汽丰田+0.6PP（相较于10/10）。

截至2025年10月24日，

1)碳酸锂，3Q25均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新8.06万元/吨，较上周

末+6.83%；

2)铝，3Q25均价2.07