【东方-2025研报】机器人产业跟踪：特斯拉股东大会即将召开，有望开启量产浪潮.pdfVIP

行业研究|动态跟踪

机械设备行业

特斯拉股东大会即将召开，有望开启量产看好（维持）

浪潮国家/地区中国

行业机械设备行业

报告发布日期2025年11月03日

——机器人产业跟踪

核心观点

⚫特斯拉股东大会即将召开，有望开启量产浪潮。特斯拉股东大会将在11月6日召

开，马斯克的新薪酬计划也将进行投票表决。其薪酬计划涉及交付100万台人形机

器人目标，该薪酬计划的通过将为马斯克推进机器人发展带来更多动力。根据此前

的特斯拉第三季度财报电话会，马斯克展望机器人将在2026年进入量产，其提到

V3原型机有望在26年2-3月落地，且26年计划生产5万台机器人，2030年提升

到100万台。我们认为马斯克作为CEO对特斯拉具有重大意义，因此我们预计本

次薪酬投票也将大概率获得投票通过。在此基础上，特斯拉的人形机器人量产浪潮

杨震执业证书编号：S0860520060002

也有望开启。

香港证监会牌照：BSW113

⚫产业链公司持续投入为量产做准备。我们观察A股几家具有代表性的产业链公司的yangzhen@

财报，从研发和投资现金流的两个角度看，产业链公司可能在为特斯拉量产做准021

备。在研发方面，25年的单季度研发费用率中位数较24年明显提升，我们认为主

要是产业链公司持续支持机器人技术迭代；在投资现金流方面，构建固定资产、无

形资产和其他长期资产现金流始终保持高位，我们认为可能是产业链公司持续提前

投入以支持未来量产。

⚫产能释放的拐点有望在明年到来。根据特斯拉第三季度财报电话会，马斯克计划在特斯拉机器人定型虽有延后，但量产确定2025-10-26

性上升：——机器人产业跟踪

26年底开始建设一条生产100万台Optimus机器人生产线。从产业链角度看，我们

贸易摩擦影响有限，人形机器人迎来布局2025-10-18

观察到产业链代表公司的固定资产稳定上升、在建工程处于高位，我们预计随着在

时机：——机器人产业跟踪

建工程的逐渐投放，产能有望在明年进一步上升。继续建议关注产业链量产的投资人形机器人进入量产前夕，国内外景气度2025-09-28

机会。共振：——机器人产业跟踪

投资建议与投资标的

特斯拉股东