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2025年特许金融分析师股利贴现模型基础与应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师股利贴现模型基础与应用专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师股利贴现模型基础与应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在股利贴现模型中，对于成熟稳定型公司，最适用的估值模型是？

A、两阶段股利贴现模型

B、三阶段股利贴现模型

C、戈登增长模型

D、H模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。戈登增长模型适用于股利稳定增长的公司，符合成熟稳定

型公司的特征。A选项适用于先高速增长后稳定增长的公司；B选项适用于三个不同增

长阶段的公司；D模型适用于从高速增长逐渐过渡到稳定增长的公司。知识点：股利贴

现模型的适用场景。易错点：容易混淆不同增长阶段模型的适用条件。

2、当公司处于高速增长期时，股利贴现模型应该采用哪种处理方式？

A、直接使用戈登增长模型

B、忽略高速增长阶段

C、采用多阶段模型分别计算

D、使用固定股利支付率

【答案】C

【解析】正确答案是C。高速增长期需要单独处理，采用多阶段模型更准确。A选

项不适用因为戈登模型假设稳定增长；B选项会严重低估价值；D选项不能解决增长变

化问题。知识点：多阶段股利贴现模型的应用。易错点：容易忽视增长阶段变化对估值

的影响。

3、股利贴现模型中，贴现率通常采用？

A、无风险利率

B、公司债券收益率

C、权益资本成本

D、通货膨胀率

【答案】C

【解析】正确答案是C。贴现率应反映权益投资的风险，所以用权益资本成本。A

选项风险补偿不足；B选项反映债务成本；D选项只是调整因素。知识点：贴现率的选

择。易错点：容易混淆不同资本成本的概念。

4、当预期股利增长率超过贴现率时，戈登增长模型会？

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A、给出负值

B、无法计算

C、高估价值

D、低估价值

【答案】B

【解析】正确答案是B。增长率超过贴现率会导致分母为负，模型失效。A选项不

准确；C、D选项不是主要问题。知识点：戈登增长模型的限制条件。易错点：容易忽

视模型的数学约束条件。

5、股利贴现模型最不适用于哪类公司？

A、公用事业公司

B、科技初创公司

C、银行

D、消费品公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。科技初创公司通常不支付股利，模型无法应用。A、C、D

选项公司通常有稳定股利。知识点：股利贴现模型的适用范围。易错点：容易忽视股利

支付的前提条件。

6、在股利贴现模型中，终值计算通常基于？

A、清算价值

B、账面价值

C、持续经营假设

D、重置成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。终值反映公司持续经营的价值。A、B、D选项都是非持续

经营假设。知识点：终值计算的理论基础。易错点：容易混淆不同价值评估基础。

7、股利贴现模型对哪个因素最敏感？

A、当前股利

B、短期增长率

C、长期增长率

D、贴现率

【答案】D

【解析】正确答案是D。贴现率在分母位置，对结果影响最大。A、B、C选项影响

相对较小。知识点：敏感性分析。易错点：容易低估贴现率的重要性。

8、当公司提高股利支付率时，股利贴现模型估值会？

A、必然上升

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B、必然下降

C、可能上升或下降

D、保持不变

【答案】C

【解析】正确答案是C。提高支付率可能增加当前股利但减少未来增长，影响不确

定。A、B选项过于绝对；D选项忽略了变化。知识点：股利政策对估值的影响。易错

点：容易简单化理解股利政策影响。

9、股利贴现模型中的”股利”包括？