【光大-2025研报】铜行业周报：10月中国电解铜产量环比-2.6%，11月空调排产同比-24%.pdfVIP

2025年11月2日

行业研究

10月中国电解铜产量环比-2.6%，11月空调排产同比-24%

——铜行业周报20251031）

要点有色金属

本周小结：短期铜价震荡，需求修复后仍看好铜价上行。截至2025年10月31增持（维持）

日，SHFE铜收盘价87010元/吨，环比10月24日-0.81%；LME铜收盘价10892

美元/吨，环比10月24日-0.51%。（1）宏观：短期宏观扰动减弱，中美经贸作者

摩擦整体朝缓和方向变动。（2）供需：自由港削减2025-2026年铜产量，供给分析师：王招华

后续仍维持紧张；线缆企业开工率在铜价上行后有所回落，但Q4电网旺季效应执业证书编号：S0930515050001

021

仍存；2025/11-2026/1空调排产环比持续改善；供需仍将维持偏紧格局，铜价wangzhh@

在短期震荡后后续仍有望继续上行。

分析师：方驭涛

库存：国内铜社库环比+0.6%，LME铜库存环比-1.0%。（1）国内港口铜精矿执业证书编号：S0930521070003

库存：截至2025年10月31日，国内主流港口铜精矿库存62.6万吨，环比上021

周-7.7%。（2）全球电解铜库存：截至2025年10月27日，全球三大交易所fangyutao@

库存合计58.9万吨，环比10月20日-0.7%。截至2025年10月30日，LME

铜全球库存为13.5万吨，环比-1.0%；SMM铜社会库存18.3万吨，环比10

行业与沪深300指数对比图

月23日+0.6%。

供给：8月全球铜精矿产量环比-0.3%。（1）铜矿：2025年7月中国铜精矿产

量为13.8万吨，环比-6.3%，同比-1.6%；8月全球铜精矿产量为193.7万吨，

环比-0.3%。（2）废铜：截至2025年10月31日，精废价差为3966元/吨，

环比10月24日+168元/吨。

冶炼：10月中国电解铜产量环比-2.6%，同比+9.6%。1）产量：2025年10月

SMM中国电解铜产量109.16万吨，环比-2.6%，同比+9.6%。（2）TC：截至

2025年10月31日，TC现货价为-42.06美元/吨，环比10月24日+0.6美元/

吨，处2007年9月以来低位。

需求：本周线缆开工率环比上周-1.5pct，11月空调排产同比-24%。（1）线缆：资料来源：Wind

约占国内铜需求31%，线缆企业2025年10月30日当周开工率为60.80%，环相关研报

比上周-1.54pct。（2）空调：约占国内铜需求13%，产业在线2025年10月9月下游消费商电解铜库存创2015年4月以来

27日更新，11月、12月、2026年1月家用空调排产同比-23.7%、-12.8%、新低——铜行业周报20251024）

+16.1%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒2025年9月开工率45.1%，本周全球三大交易所电解铜库存创近5年同期

新高——铜行业周报20251017）

环比+1.2pct、同比-5.9pct。

9月中国电解铜产量环比下降4.3%——铜行业

期货：SHFE铜活跃合约本周持仓环比-12%。截至20