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证券研究报告
煤炭反内卷重塑价值，周期与红利攻守兼备
煤炭行业2026年度投资策略
2025年11月
0核心观点
1.行业革新：煤炭反内卷将经历两个阶段，致力于价格合理运行
2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即
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